事件：
    2013 年上半年，公司实现营业总收入4.56 亿元，同比增长40.73%；归属于上市公司股东的净利润为2.27 亿元，同比增长20.07%；基本EPS为0.28 元/每股，同比增长16.67%。
    点评：
    财务概况。2013 年上半年，公司实现营业总收入4.56 亿元，比去年同期增长40.73%；归属于上市公司股东的净利润为2.27 亿元，比去年同期增长20.07%。净利润增速远低于收入增速的主要原因是：上半年销售费用、管理费用约0.59 亿、0.91 亿，同比增长分别为37.15%、38.14%，均超过公司净利润增速。我们认为：公司在销售网络建设及研发投入上的增长速度过快，导致期间费用增加，降低了公司净利润水平；随着销售渠道建设成熟及研发投入效果显现，净利润增速有望进一步加快。
    下半年业绩前瞻。1）公司新版GMP 认证顺利。公司目前主要的大容量注射液生产线已经通过了2010 版本GMP 认证，其他无菌制剂生产线、恩替卡韦原料药及胶囊剂生产线预计将于本年内通过2010 版GMP 认证，能保证公司相关产品的产能；2）销售转型效果逐渐显现。
    公司以前主要采用代理销售的模式，目前计划对各产品均有针对性地开展销售，即“各地招标准备+县级医院覆盖+学术推广”全方位销售体系，通过医院终端开发及学术推广将强化其销售能力；3）地方政策倾斜明显。公司每年可获得西藏自治区政府大量补助，2013 年上半年营业外收入为0.5 亿元，约占营业利润的25%，按照往年经验，下半年可获得0.5-1 亿元的补助金额。我们认为：下半年净利润增速相对于上半年很可能提速。