投资要点：
    收入增长较好，费用依然较高。收入3.3 亿，同比增18.46%；净利润0.31 亿，同比减26.3%。单季度收入1.07 亿，同比增16.67%，利润976 万，同比增5.73%。
    管理费用为1.15 亿，同比大幅增长33.4%，其中研发费用8000 多万，预计全年研发费用1 亿左右，维持在高位。前3 季度财务费用和营业外收入同比少400 万，影响利润10%左右。国内市场略有增长，主要靠海外市场拉动，国内市场增速放缓跟打击商业贿赂导致部分项目进度放缓等有一定关系。
    新产品有序推出。1、彩超。4 月获得便携式彩超国内产品注册证，6 月获得台车式彩超的国内注册证；预计年底还会推出一款台式彩超。美国团队主导高性能彩超有望在明年推出。2、POCT。血气Poct 产品已完成ce 认证并且9 月24 日公告了国内注册证，产品全面销售已启动，目前进展顺利。心脏标识物poct 产品预计14 年4 季度有望销售。3、插件式监护仪。2012 年5 月中高端插件监护仪获国内Ⅱ类产品注册证，中端多参数监护仪iM60 和iM701 在10 月份刚正式上市销售，至此多参数监护仪产品系列布局基本完成，3 类产品注册证有望在明年初拿到。4、医院用血糖监测产品。有望在年底前上市，短期虽贡献不了利润，但由此可见公司POCT 产品研发平台已经提升到了一定水平。
    行业进入并购高峰期。医疗器械行业近几年并购进入了高峰期，市值小，现金多且有并购意愿的公司值得重点关注。公司现金近10 亿，有较大并购潜力。IVD 是公司重点关注的方向。
    维持推荐评级。不考虑并购，我们预测13-15 年盈利预测分别为0.46、0.7 和1.09元，对应市盈率分别为51、34 和22。短期估值不便宜，但是中长期市值增长空间较大，值得持续关注，维持推荐投资评级。
    风险提示：新产品拓展低于预期风险、海外市场经济风险、专利纠纷败诉风险