核心观点：
    中报收入增长19%，净利润降低35%，扣非后降低33%，符合预期上半年公司实现营业收入 2.23 亿元，同比增长19.35%；归属于上市公司股东的净利润0.21 亿元，同比降低35.28%；扣非后净利润0.17 亿元，同比降低33.49%；EPS 为0.16 元。业绩符合市场预期。净利润降低由于去年下半年美国硅谷团队成立，今年上半年研发费用同比增加1800 万元。
    收入拐点已现，多个业务板块重回快速增长轨道
    公司上半年随着彩超等产品的上市，季度环比收入明显加速：一季度收入增速12.8%，二季度收入增速26%。在保持毛利率平稳的情况下，多个业务板块重回20%以上的增长态势：上半年多参数监护产品收入8355 万元，同比增长22.5%；妇幼保健产品收入4633 万元，同比增长26.9%；超声影像收入2115 万元，同比增长17.5%；零配件销售收入1887 万元，同比增长50.9%，并且在高毛利的彩超带动下，毛利率提升4.3%至62.2%；另外新增血细胞分析仪产品线，实现收入365 万元。上半年仅心电产品有所下滑，实现收入4682 万元，同比下降5.2%。
    下半年彩超将发力，POCT 已取得CE 证
    公司短期业绩最大贡献点彩超系列随着产品线逐渐完善，下半年将发力。便携式彩超和推车式彩超分别已于4 月和6 月取得国内产品注册证，预计全年有望实现收入4000 万元。明年美国彩超研发团队还将带来重磅彩超产品，未来彩超将实现2 亿元以上收入贡献。公司首款POCT 产品血气和电解质分析仪已取得欧盟CE 认证，并将在近期取得国内注册证，有望在下半年实现收入，这一产品系列也是明年公司最大看点。另外公司另一POCT 产品心脏标志物分析仪有望在明年底上市，定位于心梗、心衰等心脏疾病快速检测巨大市场的这一产品有望“再造一个理邦”。
    新品研发逐步兑现，静待业绩爆发，维持“谨慎增持”评级
    小幅上调公司 2013-2015 年EPS 至0.48(0.45)/0.68(0.64)/0.96(0.90)元，对应PE 分别为55/39/28 倍。考虑公司账上现金高达10 亿可用于并购，而目前总市值仅30 亿元，同时新产品彩超系列和POCT 系列上市有望推动业务加速发展，维持“谨慎增持”的评级。