公司前三季度增长76%，归母净利润增长136%，符合预期。1-9 月实现营业收入6.38 亿元，同比增长76%，归母净利润1.35 亿元，增长136%，其中Q3 单季度亏损1833 万元（季节性因素所致，种子三季度基本没有销售）。收入和利润均大幅增长来自于2012/13 销售年度公司主要品种登海605、先玉335 销售量均大幅增长，符合我们预期。
    三季报预收款大幅增长，为新销售季打下良好基础。由于三季度本身是销售真空期，最大看点是预收款情况。今年预收款从去年1.71 亿增加到2.84 亿，增幅66%，其中母公司从1.05 亿增加到1.63 亿，增幅55%，这与我们从渠道了解到登海605、先玉335 在新销售季持续热销的情况一致。虽然三季报预收款只是9 月份数据，但根据公司及全行业的销售策略，基本能够预判到整个2013/14销售季的情况，维持高增长的可能性极大。
    新销售季预期：605 高增长，335 稳健增长，618 有惊喜。公司主力品种先玉335 和登海605 以及东北区的良玉系列已经得到市场认可，605 去年推广面积近800 万亩，已经跻身全国前十品种，根据三季度的预售情况，我们认为有望维持40%-50%的增速，推广面积接近1200 万亩；先玉335 本身已是全国第二大品种，去年推广面积2200 万亩（黄淮海），预计今年仍将稳健增长，达到2400 万亩；登海618 制种量接近300 万亩规模，对于第一年销售的新品来说这是相当乐观的规划，预计推广面积200 万亩左右。
    维持“审慎推荐-A”投资评级：根据公司的品种梯队情况以及今年的预售表现，我们认为公司未来几年仍能维持高速成长，维持2013-15 年的盈利预测1.05、1.31、1.67 元。目前股价对应今年30 倍估值，在种业公司中不算高，考虑到公司业绩表现远远超越行业，而且年底有业绩及政策双轮驱动，估值仍有提升空间，按照明年业绩28-30 倍PE，目标价36.7-39.3 元，维持强烈推荐-A 的投资评级。