前三季度收入增长25%、净利润增长30%：2013年前三季度合并营收80.87亿元增长25%，母公司营收28.90亿元增长32%，合并净利润9.03亿元增长30%，EPS=0.87元，略低于我们0.90元预期。13Q3单季合并营收26.84亿元同比增长17%（上半年增速29%），母公司收入10.10亿元增长32%（上半年增速33%），合并净利润3.03亿元增长22%，EPS=0.29元。前三季度每股经营性现金流0.11元，比中报有所下滑。
    中成药、化学药增速较快，医药商业增速有所放缓：分板块看：（1）中药业务：预计前三季度收入约31亿元增长约30%（上半年增速29%）；主要品种继续保持接近于中报的平稳增长，其中预计复方丹参滴丸增速约20%，养血清脑颗粒增速约30%，水林佳增长30%以上。（2）化药业务：预计天士力帝益前三季度收入超过4亿元增长30%多（去年同期3.05亿元）、净利润约1亿元增长40%多，增速较中报略有放缓。（3）医药商业：预计前三季度收入约45亿元增长约20%，单季收入增速15%较上半年增速26%有所放缓，我们认为主要是出于宏观环境、政策导向和财务结构等多方面因素综合考虑。 
   毛利率、费用率基本稳定，经营性现金流有所下滑：前三季度合并报表毛利率36%、母公司毛利率65%，与上半年比基本稳定；以估算的工业收入为基数，前三季度销售费用率约33%、管理费用率约12%，与上半年大致持平。前三季度合并经营性现金流1.15亿元、母公司经营性现金流1.43亿元，同比、环比均有所下滑。合并应收账款周转79天，存货周转62天，比中报略有增加。  展望2013全年医药工业收入和利润增长较为明确：我们预计2013全年主要品种增速稳定明确，其中复方丹参滴丸有望保持15-20%稳定增长，养血清脑、水林佳有望保持30%左右增长，芪参益气滴丸收入有望翻倍，其他三线品种也保持较快增长。注射剂方面，益气复脉有望超过4亿元，丹参多酚酸、醒脑静等新产品将取得较快增长。我们预计化学药在上半年高增长的基础上逐步趋稳，全年收入和净利润增速也将保持在30%以上。 
    维持盈利预测，维持买入评级：我们维持2013-2015年盈利预测，EPS=1.12元、1.42元、1.73元，同比增长27%、27%、22%（按合并帝益口径追溯调整），对应预测市盈率37倍、29倍、24倍。公司核心品种符合基药市场需求、产品梯队已较为丰富，期待中药注射剂放量，维持"买入"评级。