核心观点：
    2.01亿元收购天地药业60%股权，对应2012年12倍PE
    公司与控股子公司协力营销以2.01亿元共同收购河南天地药业60%股权，其中上市公司、协力营销各受让45%、15%股权。天地药业2012年营业收入1.83亿元，净利润2790万元，收购价格对应2012年12倍PE。
    进一步丰富脑血管产品组合，期待未来协同效应释放
    天地药业主导产品醒脑静主要用于脑梗治疗，是心脑血管中成药第四大品种，2012年样本医院销售规模约4.6亿元。目前共有三家企业拥有批文，天地药业市占率约3%，济民可信山禾、大理药业分别占76%、11%。醒脑静将进一步丰富公司脑科用药产品线，公司接手后将对产品进行二次开发。短期内醒脑静销售规模不大，今年并表后业绩贡献有限（~0.01元），未来与现有品种及营销资源的协同效应值得期待，有望达到5亿销售规模。
    反商业贿赂影响有限，三季度延续稳健增长态势
    公司营销网络完善，学术推广规范，反商业贿赂对公司经营影响有限，三季度主要品种仍然维持上半年稳健增长态势。丹滴中标价维护在25元/瓶以上，FDA III期临床完成1/3病例入组，预计明年下半年实验阶段结束。养血清脑新进基药效应尚未体现，需要等待新一轮基药招标窗口打开。
    维持预计2013/14/15年业绩分别为1.08/1.40/1.79元/股
    天地药业目前销售规模尚小，且并表时间短，预计今年贡献EPS约0.01元，业绩增厚有限，我们维持未来三年EPS分别为1.08/1.40/1.79元/股的预测。公司是中药现代化领军企业，丹滴保持快速增长，二线品种快速放量，长期发展动力充足。股价44.07元对应41/32/25倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示
    最高零售价下调风险；FDA认证受挫风险；新品销售不达预期风险。