投资要点：
    收购优质资产，完成绝对控股。天士力与协力营销计划将共同收购天地药业60%股权。其中，天士力支付1.51 亿受让45%股权，协力营销支付0.50 亿受让15%股权。而后者为天士力控股70%的子公司医药营销集团持股40.84%，因此本次收购完成后，天士力直接和间接持有天地药业约51%股权。资料显示，天地药业今年前4 月营收约0.62 亿，净利润0.10 亿。我们预计全年收入将可能突破2 亿，净利润0.3 亿，后续将积极推动新版GMP 认证工作。
    醒脑静注射液具有较大发展空间。天地药业主导产品为醒脑静注射液，国家乙类医保，原材料为人工麝香、郁金、冰片、栀子，主治清热泻火、凉血解毒、脑脉瘀阻所致中风昏迷、脑栓塞、脑出血急性期等症状，具有适应症广泛，不良反应较少等优点，目前国内仅有无锡济民可信山禾、大理药业等3 家生产。SFDA 南方所样本医院数据显示，12年醒脑静注射液在脑血管领域份额为11.37%，仅次于舒血通。我们预计今后将通过上市公司大平台，对该品种进行质量工艺升级改造，并发挥强大营销网络的优势，实现心脑血管产品线的协同效应，有利于驱动销量的快速增加。今年前4 月公司醒脑静实现收入0.6 亿，估计全年可能约2 亿规模，样本医院占比约4%，未来国内市场份额有望得到持续提升。
    3 季度销售情况正常。公司7 月以来受反商业贿赂政策影响较小，整体主导产品将保持稳快增长态势。
    强烈推荐评级。考虑到并购因素，我们稍微上调公司13-15 年EPS 分别至1.09、1.41 和1.76 元（原分别为1.09、1.39 和1.73 元），同比分别增长46%、29%和25%，维持强烈推荐评级。
    风险提示：
    复方丹参滴丸基数很大，公司整体业绩保持高速增长势头有一定难度。