公司公布 2013 年三季报：收入增长24.5%，净利润增长30.4%（扣非后33.8%，注：预计公司财务处理上将12 年1-6 月（或1-5 月）帝益药业净利作为非经常性损益追溯并表，13 年1-5 月帝益净利作为非经常性损益并表，13 年6 月作为经常性收益并表，7-9 月作为经常性损益并表。剔除帝益并表预计实际原本主业增长约30%），表观实现EPS0.87 元（扣非EPS0.80 元）。预计前三季度丹滴、养血清脑、水林佳收入同比增长约20%、30%、35%，个别二线品种增速超过70%。公司近期公告收购天地药业，预计天地药业13 年净利润近3000 万，14年增厚EPS 近0.02 元，同时考虑帝益药业注入并表13 年将增厚EPS0.09-0.10元。若不考虑12 年追溯并表影响（暂无披露数据），我们略上调盈利预测为13-15年净利润增长48%（若考虑帝益12 年追溯并表，则增速为30%）、29%、26%，实现EPS1.10、1.42、1.78，对应PE38、30、23 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
     三季报符合预期，预计实际原本主业增长约30%（不考虑帝益并表）：实现收入、净利润为81 亿元、9 亿元，同比增长24.5%、30.4%（扣非后33.8%，剔除帝益并表预计实际原本主业增长约30%），实现EPS0.87 元（扣非EPS为0.80 元）。其中，预计帝益药业13 年1-9 月的净利润近9500 万元，公司一季度有房地产出售的非经常性损益近2976 万。公司中药材种植基地供应主要原材料，成本相对可控，整体毛利率同比略升0.9 个百分点。整体三大费用率较为平稳；
     分产品看，预计整体增速较为平稳：预计工业、商业收入同比分别增长近30%、25%；其中，预计丹滴仍保持增速略低于20%，养血清脑增速约30%，水林佳预计增速30%，益气复脉和穿心莲增速超70%，二线品种均保持较快增长。
     维持“强烈推荐-A”投资评级：考虑天地药业并表14 年将增厚EPS 约0.02元，我们略上调调盈利预测为13-15 年净利润增长48%（若考虑帝益12 年追溯并表，则增速为30%）、29%、26%，实现EPS1.10、1.42、1.78，对应PE38、30、23 倍，维持“强烈推荐-A”评级。我们认为天士力长期战略符合医药产业政策大方向，中短期战略善于把握医改变化带来机会，受益基
    药和进医保随招标推进，丹滴13 年将继续保持略低于20%的增速，二线品种增近 40%，整体工业增速近30-35%。随着医药行业集中大幕拉开，行业集中，个股分
    化，企业分化带来的是他们估值的分化，长期胜出、蛋糕越切越大的公司将估值明显溢价，天士力就是这样的公司，他的估值将长期溢价，详细论述可参见我们深度报告《大鹏一日同风起，抟摇直上九万里》，维持“强烈推荐-A”投资评级；
     风险提示：降价政策预期、FDA 临床低于预期、生物药板块亏损拖累。