13年前三季度业绩增长23.96%，主要源于彩色聚合碳粉放量+珠海名图投资收益贡献。行业前景广，技术壁垒高，公司成长确定性高，维持“强烈推荐-A”。
    前三季度业绩增长23.96%，略低于市场预期。公司2013年1-9月营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为3.10亿元、4715万元，分别同比增长54.44%、23.96%，基本EPS为0.17元。三季度营业收入增长29.86%，业绩增长7.52%，略低于市场预期。
    内生外延驱动，业绩维持增长。内生增长方面，公司彩色聚合碳粉产品覆盖率不断扩大，销量环比稳步提升。目前公司彩色聚合碳粉已覆盖国内主流硒鼓厂商和重点耗材经销商，并实现在欧美、中东、东南亚等市场销售，本期彩色聚合碳粉实现营业利润为1350万元。外延发展方面，公司2012年12月参股20%的珠海名图本期贡献576万元投资收益。另外，本期政府补助增加，导致营业外收入增长74.1%。
    期间费用率增加，拖低业绩。前三季度公司期间费用为3522万元，同比增长171.4%，大大高于营业收入54.4%的增幅，费用率为11.37%，同比上升5个百分点。主要因为股权激励成本增加和载体、颜料等研发项目费用化支出较大，以及合并南通龙翔化工所致。另外，本期并购珠海名图确认部分支出，也增加了管理费用。2014年上述事项影响将部分消除。
    2014年业绩确定快速增长，长期看产业延伸和外延扩张。明年业绩增长的主要驱动因素在于：彩色聚合碳粉放量+珠海名图并表并实现增长。
    长期看点在于：载体项目将于年底中试完成，2014年有望实现产业化；碳粉用树脂方面，通过自主研发和外延扩张的方式实现发展；公司通过拓展电子信息材料等横向产业，而实现做大做强的战略目标。
    维持“强烈推荐-A”：预计13-15年EPS分别为0.31元、0.63元、0.86元，目前股价相应14年PE为31倍。行业前景好，进入壁垒高，公司通过内生增长和外延扩张，成长确定性强，当享受高估值。短期经营波动，不改长期向好趋势。
    风险提示：市场拓展风险；项目进度风险；毛利率下滑风险。