核心观点：
    汉钟精机前3 季度实现营业收入621 百万元，同比增长17.7%；归属于母公司股东的净利润112 百万元，同比增长33.1%，EPS 为0.47 元。其中，3季度单季实现营业收入233 百万元，同比增长22.2%；归属于母公司股东的净利润为52 百万元，同比增长30.0%，EPS 为0.22 元。公司预计2013 年全年归属于母公司股东的净利润同比增长15%至35%。
    制冷产品需求平稳，受益于冷链发展：公司的制冷产品主要应用于中央空调和冷藏冷冻领域。在房地产投资回暖的背景下，中央空调类压缩机需求有所增长；而受冷链物流发展推动，冷藏冷冻类压缩机需求增长迅猛，销量占公司制冷产品的比重由原来的20%左右逐步提升趋近30%。
    空气产品通过创新扩大市场份额：公司空气产品主要为螺杆空压机主机厂商提供螺杆主机，受到机械、冶金设等固定资产投资影响，下游需求平淡。
    今年以来，公司通过无油螺杆等新产品积极扩大市场份额，近期推出了永磁无刷螺杆空压机，向节能、高端化方向发展。
    利润率提升：受新产品推出、部件自制率提升等驱动，公司3 季度的综合毛利率达到38.9%，较上年同期提高2.7 个百分点；前3 季度累计的综合毛利率为35.6%，较上年同期提高3.7 个百分点。公司前3 季度的销售费用率、管理费用率分别为4.9%、9.1%，与上年同期基本相仿，显示费用控制良好。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2013-2015 年分别实现营业收入830、990 和1,164 百万元，EPS 分别为0.578、0.714 和0.851 元。公司拥有螺杆设计和制造的核心技术、经营风格稳健，我们维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：办公楼和商业营业用房的投资景气，直接影响着中央空调需求，进而影响公司制冷产品的需求；空压机竞争激烈导致利润率下行的风险。