1．事件：公布2013年半年报 公司发布2013年半年度报告，实现营业收入38863.30万元，同比增长15.11%；实现利润总额7233.67万元，同比增长40.65%；实现归属于母公司的净利润6077.90万元，同比增长35.45%；基本每股收益0.25元，同比增长35.44%。 
    2．我们的分析与判断
   （一）利润增速远超收入增速，精细化管理显成效 公司营业收入为38863.30万元，同比增长15.11%，利润总额为7233.67万元，同比增长40.65%，增速远超收入，这主要受益于公司精细化管理初显成效，ERP等系统完善后，公司资产周转率提升，有效控制了成本，提高了运营效率。公司归属于母公司净利润为6077.90万元，同比增长35.45%，略低于利润增速，主要由于所得税费用增加。
   （二）盈利能力大幅提升，期间费用率稳步下降 公司综合毛利率为33.60%，较上年同期提高4.09个百分点，盈利能力大幅提升。分产品来看制冷产品和零件毛利率分别为41.17%和25.89%，较上年同期分别提高5.21和11.21个百分点，主要原因为成本控制得力；真空产品毛利率为8.79%，较上年同期下降10.91个百分点，主要原因为收入下降59.41%，产能利用率下降导致。
   公司销售费用率从去年中期的5.26%下降到4.85%，费用率随收入规模增长而逐步下降。财务费用为-4.29万元，大幅下降173.51万元，主要原因为汇兑收益增加。 
  （三）膨胀机、冷链物流设备将提供持续增长 空压机与宏观经济联系紧密，空压机行业持续低迷，公司通过产品结构调整和新产品开发，抢占了部分外资份额，增速12.6%远超行业。 公司从原来的制冷压缩机和空气压缩机到现增加的真空泵、膨胀机等各产品系列，新产品膨胀机也会成为未来新的增长极，同时冷链物流是国家"十二五规划"重点项目之一，市场潜力巨大，公司已着手开发与冷冻冷藏相关的压缩机，部分已量产，与日立工业合作的无油空压机2013年上半年已开始投产，公司将这些产品投放海外市场，冷链物流将成为公司一个持续的增长点。
      3．投资建议
    我们认为公司作为一家管理优秀的核心部件企业，成长路径和空间依然看好，我们维持公司2013-2015年EPS分别为0.65、0.81、1.10元的盈利预测，对应动态PE分别为22.92、18.40、13.55倍，我们认为估值将持续向同行业开山股份（13年40倍）接近，持续推荐。