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>> 华泰证券-汉钟精机(002158)冷链行业景气提升业绩,螺杆膨胀机提升估值-130826
上传日期:   2013/8/26 大小:   381KB
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评级:   增持 作者:   肖群稀,徐才华
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    上半年业绩增速超预期。2013 年上半年,汉钟精机实现营业收入3.88 亿元,同比增长15.11%,净利润6077 万元,同比增长35.45%,EPS 为0.2534 元。
    毛利率创历史新高,费用率稳中有降,盈利能力持续提升。公司2012 年开始进行事业部制改革和流程整合,完善ERP、MRP、OA 系统,串联CRM、SCM 和服务资讯体系,提升工厂管理效能,减少库存,成本费用控制能力提高。上半年公司毛利率提升4.2 个百分点至33.63%,营业费用略有下降 ,管理费用率维持稳定,三项费用率稳中有降,ROE 提升到7.74%。
    电商布局农产品生鲜,加快冷链物流建设,公司冷冻冷藏设备迎来新一轮景气周期。
    公司冷冻冷藏压缩机主要用于生产地中小型冷库、商超陈列柜等领域。2013 年农业一号文件提出鼓励家庭农场通过电子商务的模式销售产品,电商纷纷布局生鲜农产品,加大对农产品冷链物流体系建设的投入。公司是螺杆冷冻冷藏压缩机龙头企业受益于新一轮的行业景气周期,上半年冷冻冷藏压缩机销量快速增长,并且凭借价格和服务优势抢占主要竞争对手比泽尔市场份额,市场占有率持续提升。未来几年冷冻冷藏业务有望保持50%左右的年均增速,已经成为公司新的增长点。
    空压机行业需求低迷,公司致力于产品线往两端延伸,上半年销量超预期。公司在传统10~15kw 产品系列基础上,开发7~8kw 小型化产品用于替代活塞机,由于性价比优势明显,抢占了鲍斯等外资的份额,上半年销量大幅增长。下半年公司主推永磁无刷空压机、无油螺杆空压机,产品往高端领域延伸。
    
 
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