投资要点
    中报业绩符合预期。上半年公司营收3.88 亿元，同比增长15.1%，归属净利润6078 万元，同比增长35.5%，实现每股收益0.25 元。其中，二季度收入2.44 亿元，同比增长30.3%，归属净利润4039 万元，同比环比分别增长43.8%和98.1%，单季EPS0.17 元。二、三季度是公司传统的销售旺季，预计三季度收入利润仍有望维持较高速增长。
    螺杆冷冻冷藏压缩机有望持续高速增长。今年上半年冷冻冷藏压缩机产量同比增长约40%，占制冷压缩机比重24%。随着中国城镇化建设步伐推进，食品安全重视度日益提高，冷链物流将有望受益，中国当前冷链宅配率非常低，受制于冷链物流体系匮乏。预计未来10 年中国冷链物流将有望迎来快速成长期。公司冷冻冷藏压缩机主要应用于冷库，未来不排除扩展至冷链车载系统。
    永磁无刷变频空压机未来2 年有望发力。今年6 月新推出的永磁无刷变频空压机，节电效果显著，竞争对手英格索兰在2-3 年前推出该产品，但因定价很高在国内推广缓慢。公司凭借优异的产品性能，极富竞争力的产品定价，预计未来2 年有望迅速打开市场。
    传统螺杆制冷空调压缩机有望保持平稳增长。公司螺杆制冷空调压缩机多年来一直保持国内市场老大地位，占比25%左右，近年来行业整体平稳增长，公司市占率也相对稳定，除非行业新的需求领域开拓有成效，如地源热泵，高温水源热泵领域取得突破。
    财务与估值
    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.61、0.79、1.00 元（原预测除权后0.60、0.79、0.99 元），参考可比公司25 倍PE, 对应目标价15.25元，维持公司买入评级。
    风险提示
    宏观经济增速进一步下滑，导致公司制冷空调压缩机和空压机销售低于预期，冷链物流建设推进低于预期，导致冷冻冷藏压缩机增幅低于预期；新产品销售推进不利。