公司公布了2013年第三季度财务数据，实现销售收入18.8亿元，同比增长39.49%，归属上市股东净利润1.76亿元，同比增长36.05%；我们预计全年EPS 0.93元，对应当前股价18.2倍，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
    主业增长稳健，公司仍将持续稳健发展。前三季度公司主营业务收入18.8亿，同比增长39.49%，归属上市股东净利润1.76亿元，同比增长36.05%，订单增长接近30%，预示公司未来一段时间收入仍将保持稳健增长；三季度公司综合毛利率41.7%，同比下降2.6个百分点，环比提高0.8个百分点，去年底国网低价中标的评标办法形成的负面影响已逐步消化，未来公司将逐步完成生产基地的转移和优化，有利率产品毛利的稳定和提升。
    合作经营收益始现，利润贡献大幅提升。公司前三季度投资收益大幅提高，由去年同期-200万的收益提高至3400万，主要得益于与ABB合营企业，2012年该公司中标哈密至郑州特高压直流场项目，同时承接ABB集团分配直流产品生产，全年订单超过5亿元，公司以生产换流阀，控制保护系统，直流场及配套设施为主业，应用于高压直流输电，该技术是包括中国在内全球认可的远距离输电方式，有大量待建项目，合营公司未来将持续稳健贡献收益。
    定位高端，稳步推进。公司目前发展主要依靠技术优势，今年参与了光伏电站的工程，完成电站及相关并网系统的设计规划及电站监控、保护和并网设备的供货；在配网自动化业务，公司已具备主站至终端全系列解决方案，订单成倍增长，7月公司中标的重庆南岸配网自动化全景调度系统是在配网主站基础上扩展的高级应用，显现出公司领先的技术实力。我们认为电力二次设备企业由于产品更新升级较快，其核心竞争力仍在技术的领先性，公司的技术优势是公司长期稳健发展的基石。
    维持“审慎推荐-A”投资评级：我们认为公司依托技术优势，配网、电力电子及电网外业务将加速发展，我们预估每股收益13年0.93元、14年1.21元，对应13年的PE、PB分别为19.1、2.3，维持 “审慎推荐-A”投资评级；
    风险提示：电力投资下降，系统外业务拓展不利。