事件：公司发布2013 年三季报，报告期内实现营业收入18.82 亿元，同比增长39.49 %；实现归属于上市公司股东的净利润1.80 亿元，同比增长36.05%；实现扣非后净利润1.76 亿元，同比增长37.82%；基本每股收益0.45 元。业绩基本符合我们的预期。 
    点评： 
    受益于智能电网建设，公司业绩继续较快增长。公司业绩延续了上半年的较快增长趋势，三季度收入、利润同比增长率分别为24.19%、37.69%；利润同比增长率好于收入同比增长率的原因主要在于ABB 四方业绩增长带来的投资收益增幅较大（相比2012 年三季度，今年三季度投资收益多增加2,071.83 万元）；由于四季度收入、利润占全年比重较大，全年高增长仍看四季度订单确认情况。 
    电网业务保持龙头地位；配网是新的推动力。公司先后中标国家电网公司溪洛渡左岸-浙江金华±800kV 特高压直流输电工程的换流站保护项目、宁夏中卫供电局配网自动化工程等重要项目，进一步巩固了公司在电力设备供货商中的核心地位；截止目前，公司在国内二次设备供应商大排名中一直位列前三。随着行业准入壁垒的提高，公司在技术、品牌和服务质量等方面的综合优势将进一步体现；加上公司沿产业链向相关领域进行拓展和延伸，市场份额稳中有升。受益于国家配网投资的快速增长，公司配网订单情况较好，我们预计此业务公司今年将实现翻倍的增长。 
    电网外业务强势拓展，三伊公司业绩较好。公司积极开拓电力电子、电厂自动化系统、工业自动化等电网外业务，这些业务市场前景较好。1、由于管理的改善，今年三伊公司业绩增长较好；2、电厂自动化方面：公司火电产品继续实现了持续、稳定的增长。3、公司继续拓展电力系统外业务，实现了钢铁行业稳控及 SVG 的突破；山西东坪、山西阳泉二矿两个数字矿山自动化系统即将投运，实现了智能矿山系统业绩突破。 
    盈利预测：我们预计公司2013~2015 年每股收益分别为0.91 元、1.11 元、1.40 元，对应2013 年10 月24 日收盘价（17.83 元）的市盈率分别为20 倍、16 倍、13 倍，公司管理在逐步改善，发展潜力仍被市场低估，维持"买入"评级。 
    股价催化剂及评级：：公司新业务拓展顺利；智能电网投资力度加大；中标份额的增加，带来订单超预期。 风险因素：公司在新领域的拓展低于预期；电网公司智能电网投资低于预期；产品毛利率下降。