公司25日发布2013年三季报。2013年1-9月公司实现营业收入65.04亿元，同比增长19.52%，利润总额2.13亿元，同比增长25.31%，归属净利润1.3亿元，同比增长31.16%，扣非归属净利为1.14亿元，同比增长17.1%。其中，三季度实现营业收入20.79亿元，同比增长16.75%，利润总额6644万元，同比增长258.44%，归属净利润4584万元，同比增长378.46%，扣非归属净利为3530万元，同比增长279.39%。
    公司前三季度摊薄每股收益0.249元（其中三季度0.088元），净资产收益率10.19%，每股经营性现金流0.07元。
    简评和投资建议。
    公司三季度收入20.79亿元，同比增长16.75%，绝对额增加 2.98亿元，其中：（A）母公司商业大厦收入增加344万元至3.98亿元，同比略增0.87%，与二季度增速基本持平；我们预计受同商圈9月16日开业的恒隆广场影响，本部店四季度收入增速难有显著改善；（B）剔除本部店的其他业务收入增加2.95亿元，同比增长21.27%，是公司三季度的主要收入增量，其中我们估计主要来自汽车业务以及2011年9月开业的海门店，而超市、家电和伊酷童可能贡献较小。
    三季度毛利率为12.41%，大幅提升1.02个百分点，是2Q2012以来的首次同比改善，可能主要与汽车业务毛利率回升（推出专属定制服务）和海门店逐渐培育成熟等有关，其中本部店毛利率同比减少0.41个百分点至19.58%，估计主要是低毛利率商品销售略增所致。费用方面，因2012年同期有新东方汽车城搬迁和海门店费用的增量（本期无），三季度销售管理合计费用率同比减少0.19个百分点；银行借款减少，财务费用减少近600万元至1500万元，期间费用率减少0.64个百分点至9.67%。
    三季度投资收益为800多万元，与2012年同期基本持平，估计仍主要来自无锡广电网络分红；资产减值损失增加118万元，主要是2012年同期新纪元公司有坏账准备冲回。毛利率和费用率双重改善，三季度营业利润同比增长212%；因东方汽车处置部分老营业大楼，营业外收入增加约1300万元，利润总额增长258%；有效税率大幅减少35个百分点，净利润同比增长582%。
    此外，少数股东损益增加611万元至380万元（估计主要与海门店和汽车业务盈利改善有关），三季度归属净利润同比增长378%，净利率大幅提升1.98个百分点至2.39%，为2Q2012以来的最高单季水平。其中，本部店净利润增长17.3%，剔除投资收益后增长26.63%；其他业务净利润1268万元，而2012年同期亏1869万元。
    维持对公司的判断。我们坚定认为2013年是公司业务经营和业绩减亏成长的拐点之年，投资应关注汽车业务继续超预期的潜力，以及随资本开支放缓，财务费用下降的空间，当然也应关注恒隆广场对公司商业大厦的后续影响。