投资要点：
    事 件：公司13 年10 月23 日发布《电价调整公告》，根据13 年9 月30 日《国家发改委关于调整发电企业上网电价有关事项的通知》，决定在保持销售电价不变情况下下调燃煤机组上网电价，公司测算影响13 年利润总额约6.1 亿元。
    上网电价下调旨在补贴除尘脱硫脱硝并鼓励新能源发展。《通知》对部分电价附加标准及补偿标准进行调升，其中可再生能源电价附加标准由0.8 分/千瓦时提高到1.5 分/千瓦时；燃煤发电企业脱硝电价补偿标准由0.8 分/千瓦时提高到1 分/千瓦时；对采用新技术进行除尘改造、烟尘排放浓度低于30 毫克/立方米（重点地区低于20 毫克/立方米），并经环保部门验收合格的燃煤发电企业除尘成本给予0.2 分/千瓦时电价补偿。
    “煤电联动”政策靴子尚未落地。本轮电价下调自13 年9 月25 日起执行，对三季度业绩影响有限，公司测算四季度利润总额预计减少6.1 亿元左右（由于落实调升部分电价附加标准及补偿标准尚需环保部门认定，测算时未计入），按20%有效税率计算，预计影响13 年EPS 0.0245 元。但考虑年初以来煤价下跌幅度已大幅超过5%触发“煤电联动”机制，14 年电力企业销售价格仍存下调风险，将对公司业绩造成负面影响。
    大秦线检修+冬储启动电煤补库存，山西限产进一步收缩供给，公司四季度煤炭销售有望环比改善。10 月以来沿海运费累计上涨24.5 元至68.8 元/吨，秦港5500 大卡动力煤价格快速反弹20 元至540 元/吨，公司煤炭销售出现回暖。