结论与建议：
     上半年业绩超预期： 公司2013 年上半年实现营收1272.3 亿元，yoy+4.7%； 实现归属于母公司的净利润239.79 亿元，yoy -4.8%，折合EPS 1.206 元，业绩超预期。 公司2Q 单季度实现营收671.8 亿元，yoy+9.2%，实现净利润129 亿元，yoy -7.6%，环比上升+16%。 在业内煤炭企业净利润普遍下跌3-5 成的情况下，公司仅同比小幅下跌，主要受益于公司丰富的产业链，发电、铁路业务有效减少了煤炭下跌的风险。
     煤炭产销稳步增长，公司煤价跌幅远小于市场跌幅：上半年公司商品煤产量1.58 亿吨，yoy +1.6%; 煤炭销量2.43 亿吨，yoy +9.3%。 公司上半年煤炭销售均价下跌33 元/吨为406 元/吨，yoy 仅下跌8%，远小于市场同期20%的跌幅，主要由于公司提高了售价较高的下水煤的销量所致：上半年公司下水煤销量1.1 亿吨，yoy +15%，比重由43%提升至45%。
     受益于煤价下行，电力业务经营收益显著：公司上半年总售电量约为983.1 亿千瓦时，yoy +2.8%，实现营收 371 亿元，yoy +3%；受益于煤价下行，电厂燃煤成本降低，公司发电业务上半年毛利率为29%，同比上升5 个百分点，合并抵销前经营收益为83 亿元，yoy +30%。
     铁路周转量增加，盈利亦大幅提升：公司上半年自有铁路运输周转量1017 亿吨公里，yoy +17%，主要受益于朔黄、神朔铁路增加万吨列车对数，完成神东矿区煤炭运输增量所致。 上半年铁路分部实现经营收益69.5 亿元，yoy +33%
     展望下半年，煤炭市场从7 月来持续下跌，截至8 月21 日，最新一期的环渤海动力煤仅为559 元/吨，较7 月初下跌约7%，同比下跌12%，目前尚未看到企稳迹象；不过公司产业链丰富，一体化优势明显；公司煤炭、电力、运输业务经营收益比从2009 年的65%：15%；20%调整为2013 年上半年的55%：23%：22%，业务结构调整效果显著，有效减少了煤炭价格波动带来的冲击，这从公司上半年净利润仅下降4.8%已有体现。
     盈利预测：预计公司2013/2014 年分别为458.5 亿元/481.5 亿元，yoy分别为-3.8%, +5%,折合EPS 分别为2.3 元,2.4 元,目前A 股价对应2013/2014 年的PE 分别为7.2/6.9 倍，H 股对于的PE 分别为8.5/8.1倍，估值处于较低位置，维持买入的投资建议。