1. 2013 前三季度烟台万润收入增长31%，净利润增长11%
    烟台万润2013 年10 月23 日发布2013 年3 季报，2013 年前三季度公司实现营收7.06 亿元，同比增长31%；实现归属于母公司净利0.90 亿元，同比下降11%；实现每股收益0.33 元。其中3Q2013 公司实现营收2.22 亿元，同比增长54%，环比下降15%；实现归属于母公司净利0.28 亿元，同比下降125%，环比下降14%；实现每股收益0.10 元。同时公司预告2013 年净利润同比增长0-20%，以此计算，4Q2013 实现净利润0.19-0.41 亿元，同比变动-31%到48%。
    收入增长，毛利率下滑。得益其他化学品收入的大幅增长，2013 前三季度，公司收入同比增长31%，但由于其他化学品毛利率相对较低，公司整体毛利率同比下滑约4.5 个百分点。2013 年以来，公司转型加快，液晶材料在公司的收入占比从2011 年的95%以上降至目前的65%左右，而V-1 环保材料、模板剂、医药中间体等产品均放量增长，公司将自身定位为高端化学品定制生产商，无论是原有的液晶材料业务，还是目前逐步拓展的其他化学品业务，公司基本都是定制生产，而且其客户都是所处领域的全球领先从业者。
    维持公司“买入”评级，6 个月目标价18 元。我们调低公司盈利预测，预计2013-2015 年公司EPS 分别为0.46、0.57、0.72 元（前期为0.52、0.71、0.91 元），最新收盘价（2013 年10 月23 日）对应2013-2015 年33、26、21 倍动态市盈率。作为一家平台型的精细化学品企业，烟台万润凭借强势的研发和快速的市场反应能力，将持续不断推出新产品，公司未来增长将不仅仅依赖液晶化学品这一单一业务。我们维持公司“买入”评级，6 个月目标价18 元，对应2014 年32 倍动态市盈率。