投资要点
    事件：10月24日，翰宇药业发布三季报，2013前三季度公司实现营业收入1.87亿元，同比增长23.54%，实现归属于上市公司股东的净利润69.69百万元，同比增长12.17%，第三季度单季度营业收入同比增长24.75%，单季度净利润同比增长16.64%，符合预期。同日，公司公告拟在湖北省武汉市设立全资项目子公司，注册资本1亿元，在黄陂区临空示范产业园区兴建生物医药生产基地(含研发办公场所)，以推动公司原料药、高端制剂等业务的发展。
    点评：基于公司在新药研发方面的产品储备和在多肽原料药方面的积极进展，我们判断翰宇药业在今年业绩稳健的基础上，明年业务扩张将有望取得突破，厚积等待薄发。
    2013（1-9）主业概况：制剂业务销售收入1.77亿元，同比增长26.11%；分品种来看：注射用特利加压素增长较快，同比增46.54%；注射用胸腺五肽及注射用生长抑素稳健增长，营业收入分别同比增长22.76%和28.66%；醋酸去氨加压素注射液营业收入与上年同期基本持平。原料药业务销售收入为0.65百万元，客户肽销售收入为8.98百万元。
    公司未来成长潜力主要来自：
    一、新品种爱啡肽、卡贝缩宫素有望于2014年获批。
    二、公司的多肽原料药出口有望取得突破，目前已经获得爱啡肽、比伐卢定等3个DMF文号，深圳新生产基地的建设也为原料药出口业务在产能上做好了准备。
    二、去氨加压素新进入2012年版国家基药目录，该品种只有3家企业获得批文，其中外资的辉凌制药原研，翰宇药业首仿，竞争相对缓和，通过新一轮基药招标后，有望在2014年放量。
    三、公司通过受让科信必成的21个控缓释制剂，将进入高端口服化学药制剂领域，目前已经有3个缓释品种申报生产，预计到今年年底将有8个品种进入申报阶段，有望在2014-2015年陆续获批。
    四、从长期来看，公司的产品储备以多肽药物为核心，清晰地在心脑血管、肿瘤、免疫调节、孕产、老年痴呆、糖尿病等领域展开，产品结构从普通仿制药到首仿再到创新药，不断升级。
    投资建议：我们预测预计2013-2015年净利润分别为1.01、1.28、1.64元，增速为12.93%、26.21%、28.07%，2013-2015年对应EPS为0.25、0.32、0.41元。我们看好公司中长期的高增长潜力和弹性，基于公司的化学合成多肽龙头地位、新产品预期和多肽原料药出口可能带来的业绩弹性，建议在估值上给予一定溢价，目标价调整至20.0-22.4，对应2013PE80×和2014PE70×，维持“增持”评级。
    风险因素：
    胸腺五肽、生长抑素等老品种批文较多，新一轮非基药招标中面临降价压力。
    公司新品种储备丰富，但新药获批进程存在不确定性。