事件：8月8日，翰宇药业发布中报，2013上半年公司实现营业收入1.17亿元，同比增长22.81%，实现归
    属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比增长9.35%，处于公司此前中期业绩预告的中位数，低于我们的中报前瞻。
    点评：翰宇药业中报平稳增长，但未来成长空间仍然值得期待。
    2013H1从现有产品的增长来看，主要的亮点是老产品胸腺五肽和生长抑素的快速增长。新进基药的去氨加压素（包括原研只有3家）为拓展基层市场做准备，正在把小代理商更换为实力较强的大代理商，因此当期仅个位数增长。特利加压素的营销团队在继续建设中，当期增速有所放缓公司2013年收入增长22.81%，净利润仅增长9.35%的原因是管理费用率上升、利息收入减少：管理费用
    上升主要因为研发费用率较去年同期上升1.76%百分点；随着募集资金的逐步投入使用，利息收入减少。公司的短期催化因素包括：（1）6月5日公司股东大会事会审议通过《关于公司非公开发行公司债券的议案》，发行规模不超过人民币4亿元，我们预计资金到位后有助于推动公司加速发展。（2）6月27-28日，公司控股股东董事长曾少贵先生、控股股东副董事长曾少强先生、董事财务总监蔡磊先生通过深圳证券交易所系统共增持公司股票37.85万股，占公司总股本的0.095%，显示出对公司未来发展前景的信心。
    公司未来成长可期：
    一、新品种爱啡肽、卡贝缩宫素有望于2014年获批。
    二、去氨加压素新进入2012年版国家基药目录，该品种只有3家企业获得批文，其中外资的辉凌制药原研，翰宇药业首仿，竞争相对缓和，通过新一轮基药招标后，有望在2014年放量。
    三、公司通过受让科信必成的21个控缓释制剂，将进入高端口服化学药制剂领域，目前已经有3个缓释品种申报生产，预计到今年年底将有8个品种进入申报阶段，有望在2014-2015年陆续获批。
    四、从长期来看，公司的产品储备以多肽药物为核心，清晰地在心脑血管、肿瘤、免疫调节、孕产、老年痴呆、糖尿病等领域展开，产品结构从普通仿制药到首仿再到创新药，不断升级。
    投资建议：由于特利加压素的营销队伍尚待继续加强，去氨加压素的代理商队伍在更换中，短期对公司的业绩有一定压力，我们小幅下调盈利预测，预计2013-2015年净利润分别为1.00、1.28、1.64元（前次：1.07、1.37、1.73亿元），增速为11.27%、28.02%、28.12%（前次：19.37%、27.74%、26.49%），2013-2015年对应EPS为0.25、0.32、0.41元（前次：0.27、0.34、0.43元）。我们看好公司中长期的高增长潜力和弹性，基于公司的化学合成多肽龙头地位和新产品预期带来的业绩弹性，建议在估值上给予一定溢价，目标价调整至15.00-16.00（前次：12.6-13.36），对应2013PE60×和2014PE50×，维持“增持”评级。
    风险因素：
    核心业务团队的激励方案尚不确定。
    胸腺五肽、生长抑素等老品种批文较多，新一轮非基药招标中面临降价压力。
    公司新品种储备丰富，但新药获批进程存在不确定性