公司公布年报：营业收入2.26 亿元，净利8980 万元，同比分别增长36.4%、11.59%，EPS0.45元，扣非后净利同比增31.48%。公司拟每10 股转增10股派1 元。公司为研发驱动型多肽药物龙头企业，胸腺五肽等老品种保持稳定增长，特利加压素持续快速放量，爱啡肽和卡贝缩宫素等潜力品种待批，在研品种丰富。
    预计13-15 年EPS0.58、0.74、0.95 元，对应PE36、28、22 倍，维持”审慎推荐-A”评级。
    q 政府补助大幅减少导致业绩低于预期。2012年营业收入2.26亿元，净利8980万元，同比分别增长36.4%、11.59%，扣非后净利同比增31.48%，主要是当期政府补助同比去年减少约1100万元；产品综合毛利率同比增2.6 个百分点，由于新品期间费用率同比提升5.2 个百分点至30.98%，净利率下降约8.8 个百分点至39.73%。
    q 老品种稳定增长，特利加压素还有较大潜力：制剂收入2.07 亿元，同比增35.92%，其中胸腺五肽收入8528万元，同比增21.54%；生长抑素由于受降价影响，收入3922万元，同比增4.34%；醋酸去氨加压素收入3080万元，同比增51.24%；特利加压素为国内首仿2009年上市，2010年进入10个省市地方医保目录，公司作为重点培育品种进行专业学术化推广，产品放量明显，12 年收入4858万元，同比增124.25%，该产品主要用于治疗肝硬化并发症等，治疗优势明确，具有较大市场潜力。其他制剂305万元，同比增23.77%；客户肽收入1587万元，同比增33.11%。
    q 储备产品丰富，爱啡肽和卡贝缩宫素是大品种。公司比伐卢定和爱啡肽原料获得FDA DMF文号。卡贝缩宫素、胸腺法新等7个产品申报生产在审评，爱啡肽注射液补充临床试验资料。爱啡肽为心血管领域首仿药，卡贝缩宫素食一种长效催产素,未来有望成为公司的潜力品种。
    q 维持“审慎推荐-A”投资评级：公司为研发驱动型多肽药物龙头企业，胸腺五肽等老品种保持稳定增长，学术化推广致特利加压素持续快速放量，爱啡肽和卡贝缩宫素等潜力品种待批，在研品种丰富。预计13-15年EPS0.58、0.74、0.95 元，对应PE36、28、22倍，维持”审慎推荐-A”评级；
    q 风险提示：产品获批低于预期。