报告摘要：
    公司是国内化学合成多肽药物的龙头企业。
    化学合成多肽药物成长潜力巨大，随着新品的陆续上市，市场规模有望稳定增长。公司是国内拥有化学合成多肽药物品种最多的企业之一，另有多个重磅新品在注册和研发中，主要产品的市场份额处于国内领先地位。
    原有主导产品在近两年重点看特利加压素的销售放量。公司目前拥有4 个主导产品，其中注射用胸腺五肽和注射用生长抑素由于价格竞争的日益激烈，将进入稳定增长阶段；醋酸去氨加压素竞争压力稍小，也将维持平稳增长。特利加压素具有疗效好、安全性高的特点，且为首仿药物，是公司重点推广的品种，从去年开始进入高速成长期，今明两年仍将快速成长。
    在研新品将助力公司跨越式成长。公司在研产品众多，包括多个创新药物和首仿药物，今明两年至少会有5 种新品上市。其中首仿药爱啡肽注射液和卡贝缩宫素注射液有望最先获批，分别定位于市场空间广阔的心血管病和生殖领域，均有望成为公司的重磅品种。
    外延式扩张获取了多个创新品种。公司通过代理、收购和合作等形式，获取了多个高端仿制药和原研新药，包括获得美国FDA 批准的新型降糖药溴麦角环肽，以及科信必成的21 个缓控释制剂等。
    投资建议：我们预测公司2012～2014 年的EPS 分别为0.46 元、0.60元和0.80 元，股价近期涨幅较快，估值修复虽已到位，但成长性投资机会仍存，回调可介入。公司在未来5 年内将有多个重磅药物上市，跨越式发展可期，我们首次覆盖并给予“谨慎推荐”评级。
    风险提示：新品获批进程低于预期的风险；产品价格下调的风险。