报告摘要：
    业绩符合预期。公司2012 年的营收为2.26 亿元，同比增长36.40%； 净利润为0.90 亿元，同比增长11.59%；EPS 为0.45 元，基本符合我们之前的预期。公司计划10 转增10 股派1 元（含税）。
    特利加压素成长略超预期。分产品看，注射用胸腺五肽收入为0.85 亿元，同比增21.54%，和我们之前0.86 亿元的预期基本一致；注射用生长抑素由于价格竞争激烈，同比仅增4.34%，收入为0.39 亿元， 低于我们之前预期的0.44 亿元，预计该品进入平稳销售阶段；醋酸去氨加压素竞争压力稍小，4μg 水针剂的价格相对稳定，因而增长较快，去年营收为0.31 亿元，同比增长51.24%；注射用特利加压素是公司重点推广的品种， 开始进入高速成长期，去年营收增速为124.25%，营收为0.49 亿元，超过我们之前预期的0.42 亿元。 
      公司具有成长为大型制药公司的潜力。公司现有的四大主导产品中， 注射用特利加压素在今年仍将高速增长，预计收入在0.9 亿元以上， 毛利率估计仍能维持在98%左右的高水平，其余三种产品也均能维持稳定的增长。公司还有多个创新药物和首仿药物在研，今明两年至少会有5 种新品上市。其中首仿药爱啡肽注射液和卡贝缩宫素注射液有望最先获批，分别定位于市场空间广阔的心血管病和生殖领域，均有望成为公司的重磅品种。从品类布局和研发实力来看，公司在未来数年将进入高速发展期，具有成长为大型制药公司的潜力。
   投资建议：我们预测公司2013～2015 年的EPS 分别为0.61 元、0.83 元和1.13 元，自我们在年初出深度报告以来，公司股价涨幅较快， 但考虑到公司的成长较为确定，当前股价仍未能反映公司未来几年的成长潜力，高转增也能提高市场人气，因此给予"推荐"评级。
    风险提示：新品获批进程低于预期的风险；产品价格下调的风险。