主要观点：
     多肽药品主业突出，发展稳健：胸腺五肽、生长抑素、去氨加压素、特利加压素等合计占公司销售收入的90%以上，综合毛利率80%。
    2011 年和2012 年的同比增速分别达到了41.6%和36.3%。未来这些品种将继续稳定贡献业绩。
     综合研发、生产实力强：公司是国内多肽药物生产规模最大、拥有化学合成多肽药物品种最多的企业之一，为国内少数几家能够规模化生产多肽原料药的企业之一。公司拥有广东省多肽药物工程技术研发中心；2 万条规模的肽库，也代表了公司研发的历史积淀。
     爱啡肽、卡贝缩宫素明年有望获批开始贡献业绩。二者都会是超过10 亿元的品种。爱啡肽是一种用于心肌梗死保守治疗和PCI 手术的药物。我国PCI 手术量逐年增长，增速在20~30%，目前全国大约50 万例。而爱啡肽并没有进口到国内。所以一旦获批对公司业绩的贡献将会非常可观。
     公司具有承接多肽原料药的技术储备和产能储备。全球看销售额在10 亿元以上的主要品种，公司都有准备。这些多肽原料药专利的到期，价格下降和需求释放同时出现，公司仿制药显著受益，可以实现从无到有的爆发力。过去公司原料药业务波动较大，但是毛利率很高，今年上半年达到了98.76%的水平。
     投资建议：公司主营的多肽药物具有高技术高壁垒的特性，需求稳健增长。未来新药获批和原料药出口将成为重大的业绩和估值催化剂。我们预计公司2013/2014/2015 年EPS 分别为0.27/0.38/0.53 元，对应PE 分别为65.5/46.4/33.3 元，给予增持评级，目标价20 元。