投资要点 三季度业绩符合预期。前三季度公司营收67.4 亿元，同比增长20.9%，实现归属净利润2.86 亿元，同比下滑2.7%，对应每股收益1.35 元。三季单季业绩同比显著好转，收入24.6 亿元，同比增长28.9%，净利润1.1 亿元，同比增长29.6%，单季度EPS 为0.52 元。  并表业务毛利率环比改善。毛利率同比环比均现好转，三季度毛利率5.6%， 同比环比分别升高0.1 和0.4 个百分点。管理费用率同比提升0.4 个点至3.9%，导致三季度期间费用同比上行36%，其他费用基本稳定。
     一汽丰田销量单季恢复，投资收益好转。受基数效应影响及日系车需求恢复带动，三季度一汽丰田整体销售微幅增长7.5%至13.1 万辆，扭转连续4 个季度销量同比下滑的颓势，其中花冠、卡罗拉等丰田经典车型三季度表现较好，销售均实现20%以上同比增幅。我们预计受丰田销售带动，天津英泰贡献投资收益出现好转。三季度公司整体投资收益1.11 亿元，同比大幅增长37.7%。预计随日系车市场份额抬升，未来公司投资收益将继续逐季上移。
    存货管控良好。收入扩张的同时，期末应收票据及账款相比年初上涨均超60%，前三季度公司实现每股经营现金流0.56 元，直接原因是采购现金支出增幅远高于销售收现增幅。三季末存货相比二季末微幅增长，存货控制良好。
     一汽丰田销量有望继续好转，英泰盈利提升是短期主要关注点。截至三季末日系车市场份额尚未完全恢复，预计一汽丰田销量将逐季上行，天津英泰业绩或将同步继续改善。考虑到富维佛山新厂投入，折旧及前期费用高企，一汽大众销售稳步增长将带动富维江森饰件盈利贡献缓慢抬升。