投资要点
    一汽富维1-9 月净利润2.9 亿元（同比-2.7%），EPS 1.35 元，符合市场预期。1-9 月公司累计实现营业收入67.4 亿元（同比+20.9%），净利润2.9 亿元（同比-2.7%），其中投资收益2.8 亿元（同比+2.6%），符合市场预期。受益于下游客户一汽丰田销量反弹，以及一汽轿车销量快速增长，三季度当季净利润1.1 亿元（同比+29.6%），其中投资收益1.1 亿元（同比+37.7%）。
    日系市场地位企稳，一汽丰田销量有望明显恢复。受钓鱼岛事件影响，日系乘用车销量快速下行，去年四季度一汽丰田仅销售8.6 万辆（同比-47.9%）。受益于去年低基数和全新RAV 上市的拉动作用，预计四季度一汽丰田销量将维持13 万辆以上的水平，同比增长50%以上。
    主要客户产销快速增长，有助公司业绩持续回升。一汽轿车进入新产品投放周期，未来2-3 年销量复合增速超过30%。今年5 月首款SUV 奔腾X80、中高端轿车红旗H7 上市，9 月奔腾B50 大改款上市；预计2014年还将投放全新马自达6、马自达CX-7 等新车型。一汽轿车主推的新车型奔腾X80、全新马自达6 有望成为公司新的增长点。另外，1-9 月一汽大众累计销售113 万辆（同比+16.1%），为公司业绩稳健增长提供了保障。
    重卡销量持续超预期，本部业务有望明显减亏。公司本部业务主要为一汽解放配套生产重卡车轮。1-9 月重卡累计销售56.7 万辆（同比+15.3%），增速持续回升；其中一汽解放累计销售重卡8.6 万辆（同比+6%）。更新需求驱动，预计重卡行业全年销量73 万辆（同比+15%）。预计公司车轮业务将逐渐恢复到正常水平，本部业务有望明显减亏。
    风险提示：一汽丰田等日系配套客户复苏进程低于预期；本部车轮业务亏损扩大；佛山新工厂盈利不达预期；原材料价格大幅上涨侵蚀公司盈利等。
    盈利预测及估值：维持公司2013/14/15 年EPS为1.91/2.12/2.34 元（2012年EPS 为1.85 元）的盈利预测。当前价16.99 元，分别对应2013/14/15年9/8/8 倍PE。结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2013年10-12 倍PE，维持公司“增持”评级，目标价20 元。