公司今日公布三季报，前三季度实现营业收入3.42 亿元，同比增长31.27%；归属于上市公司股东净利润为8814 万元，同比增长46.71%；EPS 为0.98 元。其中第三季度，实现营业收入1.41 亿元，同比增长33.72%；净利润为3445 万元，同比增长58.56%；EPS 为0.38 元。业绩超市场预期。
    公司业绩增长的主要原因为：第一， 智能燃气表及其系统软件销售额持续增长，促进公司业绩同比快速
    增长；第二，石嘴山市华辰投资有限公司2013 年8 至9 月纳入合并范围，增厚公司业绩；第三，软件产品增值税退税较上年及时退回。
    其中，华辰投资8-9 月营业收入1314 万元，促使三季度营业收入同比增长5.06%；其余的26.21%主要系智能燃气表销量及销售单价变动所致。
    主营业务——智能燃气表业务快速增长依旧。受益于我国天然气行业的快速发展，公司主营产品智能燃气表销售快速增长，目前智能燃气表领域市占率已经跃居国内首位。公司传统的优势市场在西北、东北和华北地区，随着国家在西南、华南和东南、华东地区的气源和天然气管线不断开辟和延伸，公司大力加强了在西南等新市场地区的拓展，如在云、贵、川新设了销售区域，从而抢占市场份额。
    强化通过并购等一系列行为进行产业链向上延伸的中长期战略。公司计划与公司全资子公司杭州谷卡智能系统有限公司在浙江杭州投资设立一家子公司华辰能源有限公司，能源公司的设立更加强化了公司未来通过并购等一系列行为进行产业链向上延伸的中长期战略。公司前期就已收购了石嘴山市华辰投资有限公司60%的股权。其主要目的在于公司为了更好的分享我国天然气大发展提供历史性投资机会，出于长期发展战略的考虑，通过收购逐步将业务向产业链上游天然气运营方向延伸，深度介入天然气产业链我们之前就分析到，公司收购华辰投资有限公司60%的股权，既可以通过收购带来稳定的收益，同时还能
    通过被收购公司学习、吸收天然气运营业务经验。我们认为，此次收购是公司迈入能源服务运营领域的重要一步，为公司后期在天然气运营领域的扩张打下坚实的基础，业务的延伸将为公司带来更广阔的发展空间，更高的盈利水平，更快的业绩增速，进而带来更高的市场估值。
    我国天然气发展空间广阔。2001 年到2010 年的十年间中国天然气消费量复合增长率达14.81%。到2011年，天然气在中国一次能源消费结构中占比为4.50%，远低于世界其他主要国家和世界平均水平。根据国家规划，到2020 年天然气在中国一次能源消费结构中占比将提升到8.50%。政府未来将更加重视大气污染的治理，而作为清洁能源的天然气，在我国未来能源中的比重有望进一步加大。
    我们预计公司2013－2015 年的EPS 分别为1.38、1.98 和2.68 元，对应的动态市盈率分别为35 倍、24倍和18 倍，我们鉴于公司智能燃气表主业继续保持快速发展态势，同时公司向上游天然气运营及服务领域逐步延伸，未来公司有望继续乃至全面进入天然气上游领域，因此我们给予公司2014 年30－32 倍的估值，目标价格为59.40－63.36 元，维持“买入”的投资评级。