核心观点：
    业绩符合预期，回款速度有所下滑
    公司2013 上半年营业总收入19,981.49 万元，同比增长29.59%；归属于上市公司股东的净利润5,369.18 万元，同比增长40.00%；半年EPS 为0.60元。报告期内，公司回款速度有所下滑，应收账款同比增加60.38%。
    三项费用率整体下降，净利率显著提升
    报告期内，公司毛利率43.81%，同比上涨0.16 个百分点；净利润率26.87%，同比上涨2 个百分点，大幅提升。
    收购华辰投资 60%股权，布局天然气运营
    报告期内，公司拟以超募资金7800 万元收购石嘴山市华辰投资有限公司60%股权。公司在做大做强智能燃气表业务的基础上，积极布局石嘴山天燃气运营业务。公司战略规划在未来持续进行外延式扩张以助力发展，预计内生+外延式扩张持续助力公司发展。
    盈利预测与估值
    我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.26 元、1.67 元、2.23 元，参考可比公司估值水平，公司合理价值为52 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    智能燃气表竞争加剧导致毛利率下降风险，新区域开拓不力导致收入增长不达预期风险，外延式收购发展进度低于预期风险。