投资要点
    公司今日公告，准备使用超募资金以 7800 万元收购石嘴山市华辰投资有限公司60%的股权。
    华辰投资主要子公司石嘴山市石炬天然气有限公司、石嘴山市华辰兴业天然气有限公司为天然气经营企业，在石嘴山市天然气市场中有着一定的竞争优势和较为稳定的销售渠道，有着较高的经营效益。（慧博投研资讯）石嘴山市目前有6 座CNG 加气站投入运行，其中华辰投资运营3 座CNG 加气站，同时还拟建2 座加气站并参股了翰达实业。
    从盈利能力来看，2012 年，华辰投资的收入为1.10 亿元，净利润为2073 万元。其中，华辰投资2012年利润的主要来源为：石炬天然气（收入6696 万元，净利润1307 万元）；华辰兴业天然气（收入2547万元，净利润583 万元）。
    我们预计，加上新建的2 座加气站，同时翰达实业的经营情况逐步走向正常（2012 年亏损37 万元，2013年前4 月净利润为23.5 万元），华辰投资2013 年的利润有望实现高速增长，初步预计其净利润有望达到4000－5000 万左右，公司占60%的股权，收益为2400－3000 万左右。
    我国天然气市场进入大规模发展阶段，天然气消费量以每年两位数的速度增长。2012 年全国天然气表观消费量为1471 亿立方米，同比增长13%。但天然气在中国一次能源消费结构中占比仅为5%，远低于全球平均24%的水平。天然气是中国近期最重点发展的替代能源，未来五年消费量年均增速或超20%。
    受益于我国天然气行业的快速发展，公司主营产品智能燃气表销售快速增长，目前智能燃气表领域市占率已经跃居国内首位。为更好的分享我国天然气大发展提供历史性投资机会，公司拟通过本次收购进军天然气运营领域，深度介入天然气产业链。
    “十二五”期间我国将新增加气站3,000 座，加气站总量达到5,000 座左右， 有可能形成世界最大的天然气汽车加气网络。其中，除出租车和部分公交车继续使用CNG 外，城际客货车辆和新增公交车将广泛使用LNG。目前，我国道路运输车辆已超过1,400 万辆，未来如大量改用天然气作燃料，则天然气汽车市场有爆发式增长的潜力。
    通过本次收购，公司既可以通过收购带来稳定的收益，同时还能通过被收购公司学习、吸收天然气运营业务经验，我们认为此次收购是公司迈入新能源领域的重要一步，为公司后期在天然气运营领域的扩张打下坚实的基础。
    综合此次收购，我们上调了公司2013－2015 年业绩，分别为1.45、2.05 和2.56 元，对应的动态市盈率分别为28 倍、19 倍和16 倍，我们鉴于此次收购为公司进入天然气运营领域的标志性事件，未来公司有望继续乃至全面进入天然气运营领域，我们给予公司2013 年35－40 倍的估值，目标价格为50.75－58.00 元，维持“买入”的投资评级。