核心观点：
    第三季度收入和净利润均快速增长
    公司前三季度实现营收3.41 亿元，同比增长31.27%；归属于上市公司股东的净利润8814.05 万元，同比增长46.71%；每股收益0.98 元，基本符合预期。公司第三季度实现营收1.41 亿元，同比增长33.72%，归属于上市公司股东的净利润3444.87 万元，同比增长58.56%。公司在稳固民用燃气表市场的基础上，积极向工业表市场拓展，公司燃气表销量保持快速增长。
    盈利能力继续维持高位
    公司前三季度毛利率为44.51%，净利率为26.49%。第三季度毛利率为45.50%，同比上升2.13 个百分点；净利率为25.96%，同比上升5.41 个百分点。公司作为国内智能燃气表龙头，兼具规模、技术、资金和渠道等多种优势，且与下游客户议价能力较强，因此未来公司智能燃气表市场份额有望进一步提升，盈利能力也将继续维持高位。
    进军天然气运营，突破长期成长天花板
    13 年6 月，公司以超募资金7500 万收购华辰投资60%股权，华辰投资目前运营3 座加气站，占石嘴山市65%的市场份额，公司借此进入天然气运营领域。天然气运营可以为公司提供充足的现金流，同时也使公司从制造业向服务业的转型。华辰投资已纳入三季报合并范围，其8-9 月营收1314.05 万元，同比增长5.06%。
    我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.37 元、1.82 元、2.38 元，参考可比公司估值水平，公司合理价值为55 元，维持“买入”评级。