一、事件概述 
    公司发布3Q13季报：2013年前三季实现营收3.9亿元，同比增长21.0%；归属于上市公司股东净利润0.9亿元，同比增长3.3%；EPS 0.49元。
    二、分析与判断 
    3Q13 单季度净利润增速17.6% 
    2013年前三季实现营收3.9亿元，同比增长21.0%；归属于上市公司股东净利润0.9亿元，同比增长3.3%；3Q13单季度实现营收1.3亿元，同比增长19.1%；归属于上市公司股东净利润0.3亿元，同比增长17.6%。
    2013年前三季国内市场营收同比增长21.0%，出口市场营收同比增长20.1%。Q3单季度净利润增速转正，主要源于公司产品进口替代效应凸显，凭借其技术、质量与成本优势，不断增加中高端市场的配套份额，前三季公司对外资合资品牌客户的产品销售收入同比增长29.7%，占比为77.5%，大众、通用、通用五菱等主要客户配套份额逐步增加，并新增现代等客户。
    财务费用、折旧费用增加与政府补助减少导致净利增速慢于营收增速 
    公司前三季净利增速慢于营收增速，主要由于：1）募投资金投入使用导致存款余额减少，加上流动资金借款增加，造成财务费用同比增长约540万元；2）全资子公司齿轮传动新增设备调试的油品及周转工装器材等一次性成本约100万元，新增设备折旧约700万元；3）政府补助约610万元，同比减少约160万元。Q3单季政府补贴420万元，环比有较大幅度提升，导致Q3单季净利润增速转正。
    毛利率有所提升 
    3Q13，公司毛利率43.8%，较3Q12的43.5%提升0.3个百分点；净利率26.1%，较3Q12的26.4%下降0.3个百分点。公司毛利率维持在相对稳定高位，主要由于精锻齿轮行业是重资产行业，前期固定资产投资较大、建设周期较长，国外同行在国内暂无工厂，是通过进口的方式提供给整车厂，公司具有成本优势。
    新产能陆续投放将带来折旧压力 
    由于精锻齿轮行业对供应商要求较高，新增的产能需要再次得到客户的批准、认证，公司的新增产能亦如此。目前，新项目的生产安排在新厂区，老项目的生产需要等待客户的再次认证完成后才可安排在新厂区，故新产能达产需要等待客户认证完成后才有望实现。目前，公司订单饱满，处于产能偏紧的状况。伴随新产能陆续投放，预计将带来折旧压力。
    三、盈利预测与投资建议 
    长期，公司凭借其精锻核心技术，有望保证其锥齿轮业务客户渗透率增加，结合齿业务随着双离合变速箱行业增长成为长期增长点；短期，需关注新产能投放带来折旧压力。预估2013-2014年EPS分别为0.66、0.80元，对应PE分别为18、15倍，考虑短期折旧压力，给予"谨慎推荐"评级。
    四、风险提示 
    汽车行业销量不如预期；成本大幅上升；折旧超预期。