公司前三季度利润同比增长81%，与此前预告基本吻合
    公司前三季度实现营业收入255亿元，同比增长17%，实现净利润7.4亿元，同比增长81%，对应EPS约为0.58元，与公司预告基本吻合；我们认为公司利润大幅增长主要源于：1）卡车业务出现回暖，前三季度公司重卡和轻卡销量分别同比增长17%和23%，好于行业平均水平；2）报告期内原材料及零部件成本处于低位，公司通过产品升级提升销售结构，毛利率获得显著提升。
    战略转变初见成效，毛利率提升显著
    公司在年初制定“以效益为中心”的战略，上半年加快产品结构升级，先后推出全新车型瑞风S5、新和悦RS、全新帅铃以及瑞风M5等升级产品，同时大力控制成本，公司的毛利率由去年同期14.8%显著提升至目前的16.3%。
    预计四季度利润增速将进一步提升，后续新车型稳步推出
    由于“315”事件，公司去年四季度计提了约1.5亿召回费用，形成较低基数，我们预计公司今年四季度利润将同比增长214%，全年利润增速将达到108%；此外，我们预计公司后续车型仍将稳步推出，四季度将推出和悦A30，明年上半年SUV S3、和悦A20以及S5的2.0L自动档和1.5T GDI版本。
    估值：重申“买入”评级，目标价12元
    我们认为公司的战略转变已初见成效，未来产品升级有望带动业绩继续保持快速增长，我们的目标价对应公司2013~15E PE分别为15x/11x/9x。该目标价的推导是基于瑞银VCAM模型（WACC为9.7%）