前 三季度业绩预增80%，好于预期
    公司预计2013年前三季度净利润同比增长80%
    公司发布业绩预告，预计前三季度净利润约为7.3亿元，同比增长80%，对应EPS约为0.56元，略好于预期；我们认为公司业绩获得大幅增长的主要原因在于：1）卡车业务的增长好于预期，公司前三季度销售轻卡和重卡约17.7万辆、2.5万辆，分别同比增长17%和23%，远超行业平均水平；2）公司着力实施成本控制、并通过产品升级提升销售结构，推动毛利率稳步提升。
    产品升级是主旋律，全年业绩预计仍将保持高速增长
    公司未来新品推出将以升级换代为主，其中，我们预计瑞风S5将在2014年初推出2.0T 自动挡以及1.5T GDI版本，届时S5或将实现量价齐升，月均销量有望达到8000台；此外，今年四季度公司还计划推出和悦A30轿车，明年上半年推出S3以及和悦A20，以完成对老产品的逐步替换。从2013全年来看，我们预计公司利润将同比增长108%。
    继续看好公司战略方向转变所带来的效益提升
    从2013年开始，公司的战略方向就发生转变，从原来的一味扩大投资以追求规模，转变为以效益为主、以提升毛利率为核心，具体到执行层面主要体现在三个方面：1）对现有产品进行全面升级换代，提升产品结构和单车均价；2）着力控制成本和费用，通过灵活性定价降低采购成本；3）大力开发高毛利率新产品。
    估值：维持12元目标价，继续推荐“买入”
    我们认为公司的战略转变已初见成效，未来产品升级有望带动业绩继续保持快速增长，我们的目标价对应公司2013~15E PE分别为15x/11x/9x。该目标价的推导是基于瑞银VCAM模型（WACC为9.7%）。