事项 
    10月14日公司发布三季报，报告期内实现收入219.36亿元，同比增长10.06%，归属于上市公司股东的净利润110.7亿，每股收益10.66元，同比增长6.24%，扣非后同比增长7.85%。预收款19.42亿，环比中报增加11.05亿。 主要观点 
    1、三季度单季度收入增长17.11%，公司市场调整取得成效。利润表看，公司前三季度考虑预收款变动的收入增长13.2%，单三季度收入和净利润分别为78.08亿和38.22亿，同比增长17.11%、11.62%，预收款项较中报的时候增加11.07亿，考虑预收款项变动同比去年增长40%，去年三季度是的酒水行业上市公司的业绩高点，考虑基数因素公司三季报的收入数据还是比较理想的，现金流量表看，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金同比增长12%，与实际收入增长基本吻合；利润角度分析，单三季度成本同比下降，但营业税金及附加同比增长103.86%，主要系三季度新增计划外配额集中打款发货以999的价格，同比提价幅度高达60%，年份酒发货量减少与53度飞天发货量同比增长带来从量税和从价税的双增长所致。公司上半年业绩低于预期主要是因为年份酒销量减少，对公司上半年的收入造成冲击，政府三公消费限制和反腐打压对茅台的影响主要集中在年份酒上，我们测算12年公司年份酒收入约40亿占收入比为16%左右，利润占比更高。总体看来，公司针对目前行业遇冷做出的一系列调整目前来看还是比较成功。 2、顺应市场趋势，主动调整应对变局，消费人群的转移对稳定市场起到积极作用：自10年以来茅台不断攀升的终端价格以及主要以政务需求为主的客户群体受到社会的诟病，与腐败挂钩，公司形象受到损害，去年行业调整，茅台酒价格一路下跌，这种负面消息越来越少，公司也明确提出转移消费群体，由政务消费转向大众消费，从实际情况来看效果比较明显，虽然高端酒市场份额萎缩，但茅台通过终端价格下调释放大众消费挤压其他品牌市场份额。通过计划外新增量认购开放经销权，扩展渠道覆盖大众消费群体，新增量7月开始陆续打款发货，预计有3000吨以上，新增经销商设置较高门槛，基本都是有实力和渠道的经销商，纠正以往以高端政务等相对封闭的渠道，扩大普通消费群体覆盖面。同时对年份酒、低端的系列酒营销政策针对性调整：高端市场受冲击最大的年份酒，上半年市场普遍反映年份酒动销很差，为了缓解目前年份酒的压力，厂家调整了销售政策：针对非茅台经销商，年份酒一次性拿酒100箱以上可以跟茅台经销商一样以出厂价提货，此举拓展了年份酒的认购渠道，将促进年份酒的走量。同时在腰部产品上调整价格顺应目前大众酒的消费趋势，虽然短期调整对业绩的影响有限，但可以看到公司顺应行业调整所做的积极态度，对公司可持续发展有信心。