◆公司是多元化水产养殖企业
    公司成立于2001 年，是种苗、饲料、养殖、加工及销售纵向一体化水产企业（目前主要业务为对虾及罗非鱼加工）。今年看点在对虾的内销、SSC业务、三旧改造等业务。2013 年5 月推出的股权激励（13-16 年净利润年复合增长52%）及今年大股东的解禁，也将有效的推动管理层做业绩动力。
    ◆收购SSC 公司迎来收获期
    公司海外业务包括OEM 模式的对虾加工出口、SSC 公司自有品牌销售。
    其中OEM 呈现萎缩趋势，但由于大客户的存在，预计这一业务仍将保持一定的规模。SSC 公司2012 年被公司收购，经过一年多的磨合，今年上半年收入超过去年总和，迎来收获期。该业务当前主要覆盖北加州的华人超市，未来向美国其他的地区及白人市场进军非常值得期待。
    ◆对虾内销：前景看好
    近年来我国对虾销售增速近10%，且目前人均消费量依然非常低，其前景看好。但当前行业盈利水平低下，没有主导性的高端品牌。国联精心打造“龙霸”品牌，有望成为行业标杆。目前“龙霸”系列产品已经进入1109家商超。今年起公司开始改善其管理，静待单店盈利的提升。
    ◆其他多业务有望稳步增长
    公司深水网箱养殖受国家和地方政策扶持，广东省出台政策，免收深水网箱养殖海域使用金，并对每个网箱给与5 万元补贴（总成本约10 万元），公司未来三年规划网箱1000 个，预计将通过多种途径实现收益。
    水产饲料：在2012 年扩产的基础上，今年盈利有望较快增长。种苗：2013年公司拥有育苗水体4.6 万立方米，年收入5000 万元，协同公司的养殖产业并有望成为又一利润增长点。
    ◆三旧改造：公司短期利润的催化剂
    公司119 亩土地近期面临三旧改造（工业用地变商业用地）。按当前600万元/亩计算，扣除土地出让金（近收入的40%）、增值税、契税等费率，保守测算将给公司带来2.3 亿元净利润。预计公司还将预留少部分土地参与房地产开发，进一步放大收益。目前公司已经成立特定子公司配合三旧改造，项目进展顺利。我们预计这一业务将成为公司近年利润增长的催化剂。
    ◆盈利预测及估值指标
    考虑到三旧改造及SSC 公司、对虾内销的逐步放量，我们预计13-16 年EPS0.3、0.6、0.86 元，给予13 年28 倍市盈率，对应目标价8.4 元。