>> 申银万国-中海油服(601808)未来诉讼所得将成业绩增量 强调长期战略性“买入”-131013
| 上传日期: |
2013/10/14 |
大小: |
230KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
林开盛 |
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10 月12 日公司发布公告:子公司COSL Offshore Management AS(COM)作为原告,对挪威石油公司(Statoil)向挪威地区法院提出诉讼,主张Statoil应支付COSL Innovator 和COSL Promoter 在实施作业前由于安装第三方设备发生的待命费,约合9.12 亿元人民币(公司12 年净利润为45.6 亿元)。 预计诉讼所得将为公司业绩“锦上添花”,但具体获赔时间和金额暂难确定。 由于之前公司报表并未计入这部分收入,因此未来诉讼所得将带来业绩增量。 我们认为诉讼并不影响与 Statoil 的长期合作。2012 年Statoil 为公司带来的收入为9.6 亿元,占比仅为4.2%,2013H1 为11.4 亿元,占比为9%,未来仍有较大提升空间,属于公司的重要合作伙伴。公司钻井平台与Statoil 签订的均为8 年的长期合同,且性价比极高,预计Statoil 不会因小失大,做出退让只是时间和程度的问题。在Statoil 对钻井承包商评比中(2012 年9 月至2013年3 月),子公司CDE 荣登榜首,平台评比中COSL Pioneer 和Innovator 分别排名第1 位和第6 位。 积极维权体现出公司对国际商业规则的理解和运用,展示了公司日益成熟的国际油服公司形象。回顾挪威税项争议,大幅好于预期的结果显示公司处理海外纠纷的强大能力。挪威税务机关起初评估的税额及罚金高达8.7 亿元(不包括利息),我们最初预计补交金额可能为5.2 亿元,而2012 年报公司计提1.9亿元,最终结果仅为1.8 亿元,远远好于预期。 预计 Q3 业绩同比增长32%。预计中海油服2013 年三季报EPS 为1.13 元(YoY+32%),对应13Q3 EPS 为0.42 元(YoY+32%,QoQ-4%,环比略有下滑是因为13Q2 EPS 包含非经常因素的影响约0.04 元)。 国际海上油服行业处于向上周期,中海油服为未来一年战略性“买入”品种。 我们于今年5 月提出公司战略性买点已到并作为行业首推品种(同期公司股价仅为15 元左右),8 月20 日上调盈利预测并强调买入评级。预计13 年、14年和15 年EPS 分别为1.32、1.52 和1.76 元,对应PE 分别为15、13 和11 倍(历史均值22 倍,2009 年以来均值为17 倍),目前A-H 股溢价率为20%,仍在历史较低位置,维持“买入”评级。
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