投资要点
    过去3 年，国际原油年度均价都稳定在历史高位的100 美元/桶以上，而自升式钻井船费率仅为07 年高点的70%，两者之间的巨大背离导致供给增速显著落后于需求增速，行业开工率从09 年的70%提升至目前的85%。
    依照我们的统计，过去3 年国际海上原油勘探资本支出增速为7%，相应的钻井平台的需求增速为8%。而我们分析未来随着各主要海上产油区的需求快速增长，钻井平台的需求增速有望达到10%，即每年新增60 台需求。
    上一轮高景气导致的投产高峰值今年底就基本结束，明年新增产能仅为10台，显著低于过去4 年平均每年50 台的水平。而且目前老船更替出现加速迹象，近全球前5 大油服企业11、12 年就分别淘汰了28 和53 台老平台。
    因此我们判断未来每年供需缺口至少为50 台以上，目前闲置的126 台平台预计将在两年内被全部消化。因此我们预测明年行业开工率将有望达到了90%以上，正式步入新一轮景气周期，并在15 年有望达到95%以上的开工率，与上一轮景气高点相当，费率有望上涨30-50%。
    财务与估值
    考虑到目前中海油服70%的利润都来自钻井板块，因此随着未来两年油服行业景气周期的到来，公司将显著受益。我们维持2013-14 年公司EPS 预测1.33，1.65 元，依照DCF 法维持目标价24.9 元，维持评级为“买入”。
    风险提示
    油价大幅下跌。
    南海开发低于预期