平安观点:
    金九成色十足，环同比延续高增长。公司9 月实现签约金额54.5 亿，签约面积44.6万平，同比分别增长34.2%和27.1%，环比8 月分别上升35.2%和34.3%，延续8 月环同比增长的走势，但受基数影响，环同比涨幅均有所收窄。单月销售额创公司历史第三高，金九表现抢眼。我们认为推盘持续高位以及市场传统需求旺季是销量大幅增长的主要原因。9 月公司整体推盘约50 亿，与8 月基本持平，仍维持在较高水平。单月销售均价12220 元/平米，环比基本持平，高于2012 年均价（11870 元/平）2.9 个百分点。1-9 月公司累计签约金额318.8 亿，签约面积248.6万平米，同比分别增长42.9%和30.4%，销售均价12824 元/平，较2012 年均价上涨8.0%。
    银十依然值得期待，上调公司全年销量预测至450 亿。公司9、10 月计划销售项目达到33 个，环比增加1 个，预计10 月新推盘量仍将保持在50 亿，销售表现依然值得期待。考虑9 月较高的基数，我们判断10 月公司仍将延续同比高增长的趋势，但环比表现将相对平淡。全年来看，公司9 月底存货约270 亿，由于公司1月新增的北京门头沟、北京孙村项目将陆续入市，预计公司4 季度整体推盘量将超过160 亿。全年整体新推货值将达450 亿，超过公司年初400 亿计划。我们按1-8 月65%的新开盘去化率估计，预计公司4 季度销售额将达105 亿，再加上存量盘的贡献，我们上调公司全年销售额预测至450 亿（+20 亿），同比增长32%。
    拿地有所放缓。9 月公司通过收购获得昆明西山区项目，对应建面52.7 万平，公司权益占比70%，需支付地价7.55 亿。1-9 月公司累计新增建面603 万平，为2012年全年的2.5 倍，需支付权益地价182.7 亿，占同期销售金额的57.3%，较2012年全年提升44 个百分点。全年来看，由于公司往年拿地高峰基本集中在下半年，再考虑到政府的推地节奏以及公司良好的资金状况，预计4 季度公司仍将保持适度的土地投资力度。