投资要点： 
    增持评级。我们认为金地集团周转提速，其现金优势正快速转化为拿 地优势，并奠定未来销售、业绩拐点；现公司每股RNAV10.76 元， 股价折34%，具充足安全边际。
    2013 年上半年公司实现营收87.9 亿，同比增长36%，归属于上市公司股东的净利润3.04 亿，同比下降40%，EPS0.07 元；毛利率、净利润率分别为27.8%、3.5%，较去年同期下降7.8、4.3pc；ROE1.3%， 期末每股净资产5.26 元。
    业绩符合预期。1）业绩锁定性增强：上半年销售理想，金额同比增46.5%，已锁定2013 年全年预测业绩及2014 年业绩的10%；2）降价产品结算，致毛利率大幅下降，预计毛利率已处于低点，未来将趋升：截止到报告期末，公司账面预收款342 亿，而2013 年上半年累计销售197 亿，销售价格的恢复将逐渐传导至结算毛利，预计未来毛利率将趋恢复；3）货币资金充裕：期末现金176 亿，短借和一年内到期的非流动负债合计111 亿，资金压力较低。
    再次印证公司周转提速，基本面将迎拐点的逻辑判断。1）2013 年1-7 月拿地165 亿，占同期销售额的74%，公司现金优势正快速转化为拿地优势，并奠定未来销售、业绩拐点；2）上调2013 年全年新开工计划至667 万平（+16%），上半年已完成56.5%，周转明显提速； 3）金地商臵正快速做大，已奠定海外融资优势，助力经营拐点来临。
     维持推荐逻辑及全年业绩预测：预计2013-2015 年公司EPS0.87、1.08、1.34 元，给予目标价8.9 元，对应2013 年PE10 倍。