金地集团发布13 年中报，实现营业收入87.95 亿元，同比增长35.87%；实现归属于上市公司股东净利润3.04 亿元，同比下降39.53%；EPS0.07 元。
    毛利率下降符合预期，销售提速启动。营业收入增长，而净利下降原因其一毛利率下滑，其二少数股东权益占比上升。待10、11年低成本项目进入结算，毛利下行压力将得到一定程度的缓解。
    前7 月销售额同比增40%，充裕的可售货值及结构调整为销售提速奠定基础。公司自11 年起向首置首改需求靠拢，从目前货值结构来看收效显著。下半年将推260 亿，预计全年销售额430 亿。
    新开工进一步上调计划，扩张节奏加快。公司新开工计划由572万平上调至667 万平，较去年实际增长133%。新增储备几乎达全年新增储备峰值，当期销售额等同于拿地额，可见上半年扩张进取。但新增储备成本相对较高，而从结构上看，高价地主要集中在北京门头沟等优质项目上，未来利润率仍然有所保障。这样土地储备和开工节奏也为金地明后年保持成长节奏奠定基础。
    加大杠杆谋突破，内控管理能力提升。今年上半年明显加速扩张节奏的背后是加大财务杠杆，但仍然低于同等规模企业负债水平。尤其在流动性充裕、资金成本较低的环境下，选择加大杠杆也是不坏的选择。内控方面，上半年管理效率继续提升，管理销售费用率降至4%以下，也充分体现公司在扩张的过程中不断优化自身效能，这一变化我们也早在年报点评中已为大家揭示。
    盈利预测与投资评级。公司 “深化 提速”经营方针上半年已得以贯彻，投资节奏体现公司对增长的诉求，销售规模成长及产品结构进一步合理化将助力公司突破。预计公司13、14 年EPS 分别为0.78、1 元，结算业绩增速虽然一般，但公司重新跟上成长的节奏，我们维持“买入”评级。