结算毛利低点已现，未来将企稳回升
    本期结算毛利率下降至27.16%，第一是因为部分项目前期降价促销， 第二是公司低毛利率目集中结算。销售均价已经企稳回升，预计未来结算毛利率也将稳中微升。本期结算项目中的少数股东权益占比偏高。这两个因素在未来的影响随着公司产品结构调整进一步调整到位后将逐步减弱。报告期末存货中112 亿是现房，预计公司13 年结算收入增长10%以上。
    销售改善显著，投资力度加大保障未来货值 
   上半年实现合同销售金额197 亿，增长46.5%，改善显著的原因，一是货值结构中小户型的占比提高，二是更加强调销售和去化。一季度在北京推出金地朗悦和金地格林格林两个刚需盘开盘几近售罄。下半年整体货值约490 亿，中小户型占比仍然较高，预计全年销售额超过440 亿，增长30%。上半年拿地金额202 亿，新开工377 万平米，超12 年全年水平，并上调新开工计划至677 万平米。加大投资力度为销售规模再上台阶奠定良好基础。
    杠杆率提升，融资渠道拓宽
    我们在前期指出，公司存在进一步提升杠杆率的空间。从目前的情况来看，报告期末，公司净负债率上升至60%，符合我们此前的判断，海外融资的成功改善了债务结构。并且，公司的融资成本也略有降低。 
    预计公司13、14 年的EPS 分别为0.76、0.98 元，维持"买入"评级    
    过去三年公司对于整个管理系统进行重塑、优化以及完善，今年以来在快速去化存货卓有成效，公司加大了对短平快项目的获取比重销售增速正体现了公司的整体改善，且从未来一年看，公司的改善将会持续。
    风险提示 
    公司下半年销售受整体环境影响不达预期。