■净利润同比增长53.36%，单季度同比增长74.84%：公司前三季度实现营业收入7.92 亿元，同比增长78.2%；实现净利润8738 万元，同比增长53.36%，利润增速低于营业收入的增速原因是由于少数股东损益的影响。第三季度公司收入增长100%,营业利润同比增长98%。说明收购公司并表后，其财务质量对母公司并无影响，
    ■新签订单15.36 亿元，其中母公司同比增长70%：母公司新签订单12.16亿元，同比增长70%；其中电力系统6.57 亿元，占比54%；铁路系统3.96亿元，占比33%。公司的订单增长主要来自于铁路建设的回暖和电网市场的持续拓展。根据我们估算，铁路系统订单同比增长超过200%，电网系统订单增长超过50%。
    ■公司在手订单充足，明年确定性强：从公司的收入确认进度和我们了解到的下游交货情况来看，公司前三个季度的业绩增长并未发力，在手订单仍然比较充足，尤其是优质的高铁订单到四季度和明年上半年将面临交货高峰期。由于箱变产品的招标节点比较滞后，我们判断下半年到明年上半年，高铁订单仍然维持比较高的增速。由于公司持续的拓展电网市场，加上目前充足的在手订单，明年业绩高增长的确定性较强。
    ■高铁市场贡献业绩反转，未来看城市配网改造：公司今年的订单反转主要来自于高铁的恢复，但是电网市场的订单也连续三年保持了高增长。公司的配网一次设备水平国内领先，我们判断公司将在未来城市配电网改造建设中取得卓越表现。
    ■投资建议：我们预计公司2013-2015 年EPS 为0.65 元、1.01 元和1.30 元，上调公司的评级至“买入-A”，上调目标价至25 元。