投资要点：
    特锐德公布公 司半年报，订单、收入均取得高速增长，现金流改善 明显，维持"增持"评级，目标价19.5 元。特锐德2013 年上半年公司实现营业总收入4.69 亿元，同比增长65.64%；净利润同比增长40.3%。公司现金流改善明显，经营活动现金流入4.3 亿元，同比增长106.7%；2013 年1-6 月公司累计新增订单8.01 亿元，同比增速接近90%。我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.70、0.95、1.21 元， 目标价19.5 元，目标价对应2013 年估值28 倍，维持"增持"评级。
    预计公司2013 年全年累计新增订单或超16 亿元，同比增长或接近60%。受益于"四电招标复苏"，公司2013 年上半年铁路板块取得订单3.02 亿元，已经大幅超越了去年全年的2 亿元订单；2013 年公司加大了对国网统一招标开拓，中报电力板块累计订单3.99 亿元，我们预计全年订单或超16 亿元，同比增速或超60%。
    毛利率同环比均维持稳定。2013 年半年度公司综合毛利率32.85%， 同比2012 年半年度33.02%基本持平。其中铁路系统2013 年上半年毛利率31.6%，同比下滑约4.5 个百分点，主要原因是产品结构调整（毛利率较低的开关柜占比提高），但从产品角度看，箱式变电站2013 年上半年毛利率35.5%，同比2012 年上半年的34.04%，环比2013 年一季度的34.87 均有所提高。 
    公司定位"大格局"下的发展，形成规模扩张新动力。公司或将继续外延增资各地电网关联公司，以布局全国并搭建具有"地域优势" 的"大平台"，提请注意公司发展战略变化带来的外延空间。