投资要点：  
    淡化高铁标签，新增长点不断涌现。公司是我国专门从事户外箱变制造的龙头，在铁路箱变市场占有率大60%，历来被作为高铁概念股。（慧博投研资讯） "7.23事故"以后，公司积极寻求变化，近两年在电力行业打开市场。目前公司提出"二次创业"的口号，在继续专注自身在地铁等领域持续开拓的同时，将外延式发展作为公司未来做大做强的另一条路径。目前内生、外延两线业务蓬勃开展，成为公司未来几年的主要看点。  
    铁路行业复苏，公司2013铁路订单有望爆发。2012年下半年，铁路行业开始复苏，"四电"招标在进入2013年之后开始批量涌现。从公司目前情况看，上半年已累计获取铁路订单1.62亿元，基本与去年全年持平，而按照投资节奏，下半年投资量将更大，我们预计公司全年铁路订单将翻番。而在2013年之后，我们判断铁路市场将进入平稳增长，在"四纵四横"干线高铁建设接近尾声之后，城际铁路将渐成高铁建设主角，我们测算普速+高铁两者在2013-2015年仍将有约15万左右的箱变总需求。  
    电力市场开拓再现新利好。公司近两年公司积极开拓电力市场，目前电力系统已成为公司收入的第一大来源。今年以来，公司在固有的省网层级市场之外，在年初的各省农网协议库存招标中表现不俗，中标1.12亿元，并在后续的国网集招中再有斩获，两次集招共中标4000万以上。这两类增量将确保2013年将再现订单的快速增长。  成功跻身轨交市场，获得新的利润增长点。公司6月首次中标青岛地铁3号线的35KV开关柜，中标金额达5499.88万，获得了进军轨交领域的"准生证"。我们测算，仅青岛地铁在未来几年对于GIS开关柜的需求就达到3.49亿元，而若未来低压开关柜也被公司囊括，则公司未来几年在青岛轨交市场将有约6.5亿元的供货。此外，准生证的意义不仅在青岛市场，往近了说，山东省内即将建设的济南地铁，烟台地铁项目，乃至辐射到整个华北地区的城市轨道交通项目中公司均可参与；而往远了讲，整个中国城市轨交的发展契机，都将是公司新的增长点。  
    "二次创业"战略为公司创造新机遇。公司将2011至2017年作为企业的"二次创业"阶段。通过产品线的延伸、下游市场的扩充、外延式并购的运作，将从内生和外延两方面成为公司持续快速成长的动力。并且公司提出创造性的电力设备租赁商业模式，有望在未来成为公司新的增长点。  
    估值和投资建议。首次给予公司"买入"评级。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.68、0.89、1.09元，三年净利润复合增长率39%。考虑到公司看点众多，且具备持续性，给予2013年30倍PE，目标价20.32元。