中报符合预期，下半年增长加速
    ■公司上半年净利润增长40.34%：上半年实现营业收入4.69 亿元，同比增长65.64%，实现净利润4977 万元，同比增长40.34%。公司业绩高速增长的原因是从2012 年下半年开始铁路投资有所恢复，公司开拓电网市场取得显著成效，以及收购四川一拉得公司带来的业绩并表。公司净利润增长低于收入增速的原因是四川一拉得公司少数股东损益的分流和资产减值损失的大幅增加。
    ■公司上半年新签订单高速增长：受益于铁路建设回暖和电网建设持续开拓，公司上半年新签订单8.01 亿元，同比增长87%，根据我们的估算，其中电力系统增长55%，铁路系统增长超过100%。订单的高速增长是公司未来业绩的保障。
    ■公司的二次创业处于加速期：经历了高铁市场的迅速滑坡，公司从2011 年开始了二次创业历程，大力拓展铁路市场以外的箱变市场，目前已经取得了明显成效。在当前城镇化建设的大背景下，公司处于行业基本面进入上升通道和自身模式创新的双重驱动阶段。我们认为未来两年是公司基本面成长的加速期。
    ■投资建议：我们看好公司二次创业的前景，以及未来电网和铁路建设的景气度， 维持“买入-B”的投资评级，预计2013-2015 年EPS为0.65 元，1.01 元和1.30 元。维持19.5 元的目标价。
    ■风险提示：电网建设和铁路建设投资低于预期的风险。