投资要点：
    万达集团斥资500 亿元在青岛市黄岛区投建的全球规模最大的影视产业项目——青岛东方影都影视产业园区日前启动。据万达集团官网披露，9 月22 日青岛东方影都影视产业园区举行隆重的启动仪式，该项目总投资500 亿元，位于青岛市黄岛区，占地376 万平、总建筑面积540 万平，包括影视产业园、电影博物馆、影视会展中心、万达文化旅游城、度假酒店群、游艇俱乐部、滨海酒吧街等多个项目，计划2016 年6 月项目一期开业，2017 年6 月影视产业项目全部建成开业。
    “青岛东方影都”项目启动利好在周边有开发项目的房企，我们认为世茂股份受益程度较高。世茂股份在青岛有4 个项目，包括世茂诺沙湾、世茂云鼎、世茂天擎、世茂拾贰府，未结建面共计102 万平，占公司目前储备建面比例接近10%，权益未结建面93 万平，平均楼面地价2683 元/平。其中诺沙湾、世茂云鼎2 个项目都位于“青岛东方影都”所在的黄岛区，权益未结建面65.5 万平，平均楼面地价2178 元/平，诺沙湾项目紧邻“青岛东方影都”，去年已开始销售，目前别墅均价1.9 万元/平，高层均价8200 元/平米，尚余大部分未售；世茂云鼎项目距离“青岛东方影都”约7 公里，由2 栋超高层建筑组成，规划为包括SOHO、写字楼、酒店及商业在内的商业综合体项目。
    公司销售表现持续超预期，而且今年拓展积极，为持续发展奠定坚实基础。（1）公司经过整改后近两年销售明显改观，去年完成了全年销售计划的122%；今年100 亿元的销售目标有望在9 月底提前实现，预计全年销售将超过120 亿元（+41%）；预计明年可售货量依然充足，销售高增长势头有望保持。（2）公司今年以来在宁波、苏州、石狮、常熟新增储备建面272 万平（权益建面178 万平），地价款130 亿元，超过了同期签约销售金额，拓展态度非常积极。
    2013-2015 年EPS1.42 /1.73/2.12 元，PE8/7/5 倍；RNAV20.6 元，目前股价5.6折交易。此前我们提出“公司销售持续超预期表现正在使市场对公司的看法改观，估值有望持续修复”的观点正被市场认同并得到印证，价值被低估的情况正在持续被扭转，加上“青岛东方影都”项目的启动将提升公司青岛项目的开发价值，成为短期股价纠偏的催化剂，再次“推荐”。
    风险提示：开发销售低于预期；自营业务的经营风险。