最新消息
    民生银行宣布与阿里巴巴（中国）有限公司签署战略合作框架协定，内容包括：1) 民生银行将在淘宝网设立网上店铺，向淘宝客户销售民生的银行及理财产品，双方还将在资金清算与结算、信用卡业务等传统业务上展开合作；2) 在互联网银行服务终端方面，阿里巴巴将与民生银行合作发行定制版的TV 盒子和云手机，民生银行将通过其信用卡部门来推广这些终端。
    分析
    我们认为在初期阶段，此举对民生银行盈利的影响较小，因为：1) 合作协议性质为非排他性（建行和工行此前在中小企业融资方面与阿里巴巴签署了类似协议）；2) 尽管淘宝客户贷款需求较高（通常是小型网络商户），但这些客户将带来多少存款或理财产品销售仍是未知数；3) 民生银行和阿里巴巴的合作是否顺利仍有待观察。
    尽管如此，我们认为此举对民生银行具有积极的战略意义，民生银行因此成为携手中国强大的互联网业务运营商阿里巴巴试水有望迅速扩张的互联网银行市场的先行者之一。
    潜在影响
    我们维持对民生银行H 股的买入评级，12 个月目标价格为11.30 港元，基于1.45 倍的调整后2013 年预期市净率得出；我们因估值因素维持对民生银行A 股的卖出评级，12 个月目标价格为人民币9.0 元，基于1.45 倍的调整后2013 年预期市净率得出。风险：宏观经济硬着陆/复苏；民生银行中小企业贷款资产质量恶化/改善。