一、 事件概述
    民生银行2013年上半年实现归属于母公司股东净利润229亿元，同比增长20%，2季度单季实现归属于母公司股东净利润119亿元，环比增长8%，2季度息差收窄和成本确认增加拖累业绩增速6个百分点。
    二、 分析与判断
    规模稳健增长，信贷资源继续向小微倾斜公司2季度规模增长稳健，生息资产/计息负债环比1季度均增长3.1%。从结构上看，主要有几个特征：1）信贷资源向零售倾斜，零售贷款向小微倾斜。2季度公司贷款余额增加491亿，其中，公司贷款并贴现仅增25亿，零售贷款增加466亿，小微贷款增加372亿，小微贷款月均增量继续超过百亿，余额达到3920亿元，预计全年小微增长1000-1200亿元，占贷款总额比重提高至27%~28%。2）上半年末信托和资管计划受益权余额达到约1700亿元，较上年末增长64%,规模和增速仍较高。3）2季度存款增长放缓，存款余额增幅仅为772亿，远低于1季度。1季度零售业务存贷均衡的情况没有延续到2季度，存贷缺口约为70亿元。
    息差环比小幅收窄
    公司上半年净息差2.41%，较1季度下降4个bp，我们以余额测算2季度单季净息差环比1季度收窄3个bp，2季度息差收窄幅度环比缩小。我们判断三方面因素对息差有利：第一，贷款重定价影响基本已经得到释放；第二，公司上半年信托和资管计划受益权增幅较大，对NIM有正贡献；第三，公司2季度获得央行借款800亿，成本率5.11%，缓解了上半年资金价格波动对资金成本的影响。
    手续费收入高速增长
    公司上半年手续费收入同比增长63%，2季度单季环比增速也达到25%。增长主要来自占比较高的托管及其他受托业务（同比增长83%）、银行卡业务（同比增长50%）、代理业务（同比增长103%）。增速较高一方面和去年基数较低有关，另一方面受益于公司"商行+投行"结合的经营模式。
    加大不良处置力度，不良小幅双升公司上半年加大不良贷款的处置力度，综合运用催收、重组、转让、抵债、核销等多种处置方式，不良余额和不良率仅较小幅增长。逾期贷款虽较年初增加88亿，增幅较大，但主要集中在90天以内逾期。