关注1：公司战略清晰，依靠冷却系统、后处理系统和余热发电系
    统三驾马车拉动长期成长。
    公司目前战略目标非常明确：集聚于汽车和工程机械的冷却系统和后处理系统以及船用余热发电系统，力争于2020 年实现100 亿元的销售收入，三大系统各占1/3。在传统冷却系统市场公司已经确立领先地位，主要依靠不断开拓乘用车和工程机械市场；在后处理市场，公司的目标是占据EGR 和SCR 市场份额的10-15%；在余热发电系统，利用先发优势占据市场主导地位。
    关注2：乘用车客户和工程机械客户的快速拓展支撑冷却系统收入快速增长。
    在乘用车领域，除了原有产品不断开拓新客户，公司在国内首创开发轿车前端集成模块，由合资企业银芝利生产。银芝利2010 年成立，主要为自主品牌供货，目前小模块集成已开始小批量供郑州日产、柳汽、吉利等客户，并已向一汽、广汽、江铃等送样。未来重点开发大模块集成，如果能够实现批量供货，由于国内没有竞争对手而国外同类产品又较贵，市场前景广阔，以平均单价1300-1500元/套计算，公司只需占据乘用车10%的份额即可获得20 亿元的收入。在工程机械市场，公司已经成为卡特彼勒的主要冷却系统供应商，目前公司正在积极开拓国内工程机械巨头的市场，今年预计徐工将可实现供货近4,000 万元，明年之后三一、中联重科等也都有望取得突破，由于工程机械冷却模块的单价较贵，市场规模也有望达到20 亿元，公司拿到20-30%的份额不成问题。
    关注3：汽车重型柴油机国IV 标准和工程机械国III 标准的实施将快速拉升EGR 和SCR 的销售量。
    目前公司EGR 产品主要依靠康明斯和Navistar 两大客户：今年公司开始承接康明斯售后市场，每年市场需求约为2.5 万台，计划2014 年争取进入8 万台主机配套市场；目前有2 个产品样件正在进入Navistar 配套体系审核，约各4 万台的需求，如果能争取到订单，明年就可增加销售约2 亿。2015 年轻型柴油机的国IV 标准有望实施，主流技术将以EGR+DOC+POC 为主，为公司EGR 销量的快速增长带来巨大机遇。公司的SCR 系统产能约为20 万台封装产能+5 万台系统产能，主要是为潍柴配套，目前正全力拓展进入东风和陕汽的配套体系，未来两年是重要的收入增长点，预计SCR 市场国内市场规模可超100 亿元，公司可以实
    现10-15 亿元收入。
    关注4：船用柴油机余热发电机成长空间大。
    公司和开山股份（300257）成立的合资公司（股权50:50，管理团队由银轮派出，销售由银轮合并报表）制造余热回用发电机，目前主要设计产品为船用柴油机余热发电系统，船用余热回用发电机的理论市场容量可达到10 万台/年。开山银轮目前已生产出第一台样品（按照公司预想可实现每小时发15 度电，每天省1000元，两年之内可收回全部成本），这块业务未来有望实现30-50 亿元的收入，并且由于国内目前没有竞争对手，毛利率较高，对公司利润贡献较大。
    关注5：公司不断提升管理和工艺水平，成本有望不断降低。
    公司今年上半年毛利率大幅提升6 个百分点主要得益于公司对管理和工艺的持续改进，上半年通过各种降低成本的流程和工艺的改进实现降低生产成本3,000 多万元，公司仍将继续提升管理和工艺水平，进一步降低成本。
    结论：
    公司已经成为国内汽车冷却系统供应商的龙头企业，战略清晰、管理到位、重视研发，并且冷却系统、后处理系统和余热发电系统三大市场可为公司提供广阔成长空间，我们看好公司的长期发展。预计公司2013-2015年EPS 的预测分别为0.24、0.35 和0.49 元，对应PE 分别为28.18、19.81 和14.03 倍，首次给予公司“推荐”评级。